消费大涨

都说现在市场博弈浓厚,热点每天轮换,轮着轮着终于轮到消费股了。今天消费股大涨,领头羊的自然而然是消费品上的王冠——白酒。

对于消费板块的这波大涨,目前大致有以下两个说法。

第一个是降准的利好,同时预计未来有可能会发放消费券,从而拉动消费。

第二个是疫情的复苏,复苏之后消费会有一波报复性反弹。

对于这两个说法,我认为其实都没有什么问题,单就消费行业而言,这些因素确实都有可能成为后续推动行业复苏的有利条件,就好比之前那段时间的房地产行业政策放松那样。

如果单纯考虑做短期博弈并且有信心全身而退的朋友,单就这些逻辑而言是可以考虑找点机会。

但是,如果你觉得自己做不了这些博弈,或者是更加关注一些长期因素,那么对于当前的消费板块,我认为需要做更多评估

风险的兑现

首先,最重要的自然还是评估目前消费板块潜在的一些风险。

白酒为例,当前最大的负面逻辑,其实还是茅台酒的终端价格,只要茅台酒的终端价格不能持续往上,那么行业的提价动能就会失去。

而一旦茅台酒的终端价格持续下跌,那么整个白酒行业的定价中枢就很可能要跟着跌,从而影响到出厂价这端。

最新散茅2620元,下跌趋势依旧没有止住。

而且,如果大家从这个视角来看,就会发现目前这白酒行业已经有点类似于某些周期股,市场情绪是盯着茅台这龙头的终端价格变化而变化。

这种情况下,结合目前白酒板块的估值来看,显然不能说是完全消化潜在利空。

回到整体的消费板块,当下面临的利空其实还有原材料价格的上涨。

比如大家熟悉的海天,过去一年的毛利率是持续下降的,而且从销售额来看还在提升,这说明还是基于提价的基础上实现。

类似的还有榨菜龙头和牛奶龙头,情况也差不多。

当然,也有人会觉得这些龙头可以把成本转嫁出去并且未来原材料价格下滑之后可以释放利润。

但是大家可以发现即便销售额的涨幅其实也已经不太跟得上,也就是说即便未来利润可以释放,更多还是一次性。

本质来讲,是因为很多消费品龙头的市场份额已经来到一个比较高的阶段,想要再大幅提升,是比较困难的。

上一轮底部

在分析完当前消费品板块的一些负面逻辑后,我们可以再对比下估值。实际上对于一个品种,有负面逻辑是很正常的,有负面逻辑也不一定是坏事。

关键在于,估值是否对负面逻辑有足够的反映

举个很简单的例子,地产的负面逻辑一大堆,但是你如果真的在9块钱附近杀入保王爷,现在就血赚了。

归根到底就是9块的保王爷所反映的负面逻辑足够悲观。

那么,我们再看看现在的消费板块估值情况。

考虑到中证消费指数有猪肉股,估值可能会失真,我们可以看看食品饮料指数的估值情况。

通过上图可以看出,目前36PE的食品饮料指数虽然相比高位时候回落了不少,但是跟18年年底的21PE相比还是有非常大的空间,并且如果跟18年年初高位的38PE相比,也并没有低多少。

可以看出,以估值层面来看,目前整个消费品至少不是处于一个悲观的阶段
但是,如果我们看基本面的话,大家可以思考下究竟现在的消费板块基本面跟18年比如何,是更好,还是更差,或者从长远一些来思考,咱们以三年时间来看,基本面究竟可以比18年变得更好,还是变得更差。

以白酒为例,未来几年茅台的终端酒价格究竟能不能比三年前的涨幅更加猛?这可能是你配置白酒的重要决策点之一。

通过这两个角度的对比,我认为大家是可以得到一个属于自己的答案。

最后,如果大家真的想要配置食品饮料的相关品种,那么指数层面来讲我不建议大家买中证消费(因为有猪肉),可以考虑食品ETF(515710),里面基本就是排除掉猪肉股之后的消费龙头企业了。

  • 评论列表 (0)

留言评论