每经记者:陈晨 每经编辑:吴永久

随着A股市场结构性行情的深入,场外配资死灰复燃迹象明显。不过,投资者一旦参与场外配资违法活动,自身利益将无法得到保障,并可能遭受较大财产损失。

而A股正规的加杠杆方式是券商的融资融券业务。去年以来,两融余额迅速攀升。至2020年底,两融余额达1.62万亿元,同比增长59%,创三年来新高。与此同时,随着杠杆资金加大涌入股市,也进一步刺激了个人投资者开立信用账户。中国结算数据显示,2020年信用账户开户数达52.83万户,创五年来新高。

场外配资不仅是违法的,而且投资者还容易受到诈骗,导致血本无归。而券商的融资融券方式是目前监管下最为高效、快速、合法的融资渠道,而且从上面数据也能看到,越来越多的投资者会使用融资融券这种加杠杆的方式。不过,也需要看到的是,融资融券是牛市盈利倍增的利器,但同样不能忽视潜在风险。

年内两融余额日均近1.67万亿元

对于A股正规的加杠杆方式融资融券正受到投资者青睐。

截至5月6日,沪深两市融资融券余额达1.66万亿元,占A股流通市值的2.56%。其中,融资余额达1.51万亿元,融券余额达1499.35亿元。

其实,回顾两融余额趋势可以发现,其与A股市场走势紧密相关。伴随着去年7月上证指数走高,两融余额也快速攀升。数据显示,2020年6月末两融余额为1.16万亿元,而7月末就增至1.42万亿元,今年以来日均近1.67万亿元。

不难发现,两融业务经过多年的发展已经达到了万亿的规模,但其中融资业务占据绝对性主导地位,而融券业务发展却较为滞后。中泰国际研究称,这主要是由于证券公司用于融券业务的券源不足叠加我国投资者一直以来做空意识淡薄的原因。

但是,不可否认的是,融券业务对资本市场价值的提升有着重要的角色,有助于市场价格的稳定及调整,保证市场的金融安全。除此之外,融券交易风险对冲的能力可以增加市场资本的流动性及交易活跃性,为投资者提供新的盈利模式和风险管理手段,大大减少市场风险。

虽然说,目前融券规模相对于融资规模存在较大差距,但不容忽视的是,近两年来融券业务受益于制度红利,科创板和创业板注册制背景下融券实现市场化改革,同时公募基金参与融券交易的制度进一步得到落地,推动融券业务进入了爆发式增长。

Wind数据显示,2017年~2019年,月均融券余额分别为43.66亿元、65.17亿元和102.62亿元,而2020年月均融券余额达572.11亿元。数据显示,截至2020年末,融券余额达1369.84亿元,同比增长近9倍。进入2021年,融券余额继续攀升,甚至超过1500亿元。

“融券业务规模的迅速增长更好地打破了单边市的市场现状,弥补做空机制缺位的现状,丰富投资者工具箱,有效平衡市场。”华创证券研究表示道。

去年信用账户开户数创五年来新高

2020年,A股在经历短暂的调整之后迎来了上涨行情,A股全年成交额达到206.06万亿元,同比增长62%;融资融券余额达1.62万亿元,同比增长59%,创三年来新高。

随着杠杆资金加大涌入股市,也进一步刺激了个人投资者开立信用账户。中国结算数据显示,2020年信用账户开户数达52.83万户,创五年来新高。其中,开立个人信用账户51.61万户,占比97.7%。截至2020年末,信用账户总数达558.07万户。

另外,今年前三个月,信用账户开户数达12.35万户,同比增长57.3%,其中个人12.01万户。截至今年3月末,信用账户总数达569.31万户,其中个人信用账户达565.94万户。这也说明,越来越多的个人投资者通过开立信用账户参与融资融券业务实现加杠杆的操作。

就上市券商来看,截至2020年末,方正证券信用账户数达16.26万户,同比增长4.71%;中信建投信用账户数达15.85万户,同比增长8.25%;国金证券信用账户数为7.81万户,同比增长9.99%;浙商证券信用账户数达4.42万户,同比增长8.96%;国联证券信用账户数达2.29万户,同比增长6.17%。

需要强调的是,根据《证券法》第一百二十条规定“除证券公司外,任何单位和个人不得从事证券承销、证券保荐、证券经纪和证券融资融券业务。”

此外,最高人民法院正式发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》也强调,在案件审理过程中,除依法取得融资融券资格的证券公司与客户开展的融资融券业务外,对其他任何单位或者个人与用资人的场外配资合同,人民法院应当认定为无效。也就是说,券商的融资融券方式是目前监管下最为高效、快速、合法的融资渠道。

近期证监会、公安部联合发布2020年场外配资违法犯罪典型案例。2020年全年,证监部门向公安机关移送场外配资案件线索89件,配合公安机关查处19起场外配资犯罪重大案件,抓捕犯罪嫌疑人700余人。下一步证监会将与公安部等紧密协作配合,常态化打击场外配资。

另外,场外配资收费标准远高于一般证券公司融资融券业务收费标准,导致投资者交易成本激增。

2020年上市券商平均融资利率基本在7.5%以下

既然如此,各家券商融资融券利率是怎样的呢?而这也是个人投资者最为关心的话题。《每日经济新闻》记者了解到,目前,各大券商官方的两融融资利率(年化)基本为8.35%,但实际可以根据客户资金量,进行调整。

开源证券相关人士也表示,公司融资利率会根据市场资金价格走势,参考同业利率执行标准,结合公司资金成本实际情况,考虑对符合一定条件的高净值客户提供相应优惠政策。同样,国金证券相关负责人也称,公司标准融资利率也是8.35%。客户如有个性化要求,可以与服务人员联系,经审批后可以为客户单独设置。

“据我所知,我们有的客户有600万资金,因此两融融资利率降至了5.40%”,国金证券营业部工作人员向记者透露道。此外,记者从川财证券营业部工作人员处获悉,两融融资利率可以调至5.99%。

除了针对老客户外,不少券商为了挖掘新客户也是让出了不少空间。记者从东方财富证券工作人员处获悉,该券商目前引流新客户融资利率为不高于6.99%;平安证券两融新客户融资利率低至5.88%。

值得注意的是,五矿证券开两融账户的“福利”更是给出:融资利率低至4.99%,个人申请条件为仅需参与证券交易满6个月,以及近20个交易日日均证券资产不低于50万元即可。

另外,记者根据40家上市券商年报计算发现,2016年~2019年,上市券商融资利率在6%~8%,并且绝大多数在6.5%~7.5%。2020年则进一步下滑,基本均在7.5%以下,甚至已经出现低于6%的上市券商。数据显示,太平洋证券2020年平均融出资金利率为上市券商中最高,达7.83%,其次是中信建投和国信证券,分别达到7.72%和7.65%。除此之外,其余上市券商2020年融出资金平均利率在7.5%以下。

相比之下,记者了解到,场外配资不仅杠杆率极高,很多平台都可以达到10倍以上,远高于融资融券1倍的杠杆率,而且年化利率一般在20%至33%之间,也远远高于融资利息的6%至9%。

融资融券的风险不容小觑

虽然说,融资融券是牛市盈利倍增的利器,但同样不能忽视潜在风险。比如,杠杆交易风险。融资融券交易使用杠杆,投资者在交易中因判断失误而遭受亏损的风险会随着杠杆被进一步放大。此外,投资者融资买入证券要支付融资利息,融券卖出证券要支付融券费用,这些费用在投资亏损时仍需支付。

当然,投资者还有可能遭遇强制平仓风险。投资者在从事融资融券交易期间,如果不能按照约定的期限清偿债务,或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例,且不能按照约定的时间、数量追加担保物时,将面临担保物被证券公司强制平仓的风险。

尽管目前两融风险整体可控,但不乏个别投资者未能审慎使用融资融券工具,导致强平而引发诉讼的案例。比如今年1月,申万宏源发布公告称,所属子公司申万宏源证券涉及重大诉讼,两名投资者在开展融资购买股票业务期间,因信用账户维持担保比例低于平仓线,申万宏源证券提醒后,投资者仍没有采取有效措施提高维持担保比例,满足合同强制平仓约定,进而被被强制平仓,两名投资者尚欠融资本金合计达1.93亿元。

这样的案例并不在少数,这从裁判文书网或者上市券商披露的年报及涉诉公告中均能看到,投资者和券商最后均要面临损失或陷入官司,所以投资者在参与融资融券交易前应辨别风险承受能力,树立理性的投资理念。合理控制投资风险,在股市中投资者应先了解评估自己的能力,再学习如何使用杠杆,回避能力范围之外的高杠杆,确实需要融资交易需要的,可通过合法的证券公司申请进行融资融券交易。

投资者需要注意的是,相比融资融券的风险,场外配资最大的风险是,可能血本无归。除了高杠杆、利率高的风险。还有就是现在的线上配资平台多是虚拟盘,投资者的交易指令并未真正通过证券经营机构进入沪深交易所,配资公司将客户资金据为己有。并且配资公司有失联跑路风险,导致投资者血本无归。

每日经济新闻

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