大消费为何能重入眼帘?带你梳理消费股背后的投资逻辑

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未来方向上,我们认为大消费将撑起稳增长的大旗,大有可为。

近日重要会议,部署促进消费的政策举措,助力稳定经济基本盘和保障改善民生;决定进一步加大出口退税等政策支持力度,促进外贸平稳发展;确定加大金融支持实体经济的措施,引导降低市场主体融资成本。

因此后期可把握大消费跌下来的布局机会。

在疫情严峻的当下,提振消费的政策也在陆续出台,目前已有更多城市跟进发放消费券。

消费券惠及的领域主要包括基础食品、家电、汽车、餐饮、旅游、酒店等,政策利好下,我们认为这些此前受疫情影响较大的行业有望迎来边际好转。

纵观各大消费一级行业,疫情和经济不确定性带来的内需市场的动荡显而易见,各大板块中仅美容护理、食品饮料略有上调2022年预期业绩。

具体来看,2022年预期业绩增速靠前的是强调反转逻辑的社会服务(疫情恢复)、农林牧渔(猪周期)板块,均大幅上调了全年业绩增速,但也受2021年业绩大幅下修的影响导致上年基数较低推高今年增速。其余行业整体预期业绩增速约为20-30%,个别略有波动。

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同时我们可以看到经历前期长时间调整,大消费板块整体估值处于相对低位,前期的农林牧渔,食品零售,酒店旅游受到题材炒作估值有所提升,但是其他消费端整体都是底部。随着板块情绪面催化,我们预期整个行业将迎来估值的整体修复。

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大消费行业细分投资逻辑

1、农林牧渔和食品加工

消息面:4月10日,领导人在海南省三亚市崖州湾种子实验室考察调研时强调,种子是我国粮食安全的关键。我们认为,当今世界正经历的百年未有之大变局,在国家高度重视粮食安全的背景下,种业板块有望持续得到政策的加码,景气度将持续上行。

基本面:因疫情导致供应链受阻叠加天气因素以及能源价格上涨等,自2020年疫情以来,农产品价格一路上行,而俄乌冲突更是让农产品价格持续走高,CBOT玉米和大豆价格已接近10年前的新高。

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最近我们也观察到食品加工板块纷纷走强,主要是后疫情背景下,消费稳增长的政策预期。民以食为天,食品加工板块属于跟随农林牧渔走强后市场补涨的细分方向,这次疫情让大家看到囤货的重要性,考虑上海疫情控制在即,未来食品消费方向将迎来报复性反弹。

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2、统一大市场(物流、零售)

“统一大市场”的发布,意味着中国“大内需”时代的到来,为今后一个时期建设全国统一大市场提供了行动纲领,未来中国的市场规模和市场效率将进一步提升。

一方面,能够为中国经济建立起足够的安全支撑,以应对外部风浪;另一方面,也将对全球企业和资源保持吸引力,在大国竞争中继续保持主动态势。

《加快建设全国统一大市场的意见》文件中抓取关键词,我们总结了以下几个值得关注的方向。

(1)物流

意见内容提到,要“大力发展第三方物流,支持数字化第三方物流交付平台建设, 推动第三方物流产业科技和商业模式创新,培育一批有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业,促进全社会物流降本增效”。意见进一步消除地域性壁垒因素,为流通性企业提供方便。可以关注物流、商贸等板块的龙头企业。

(2)零售

这个文件对全国性的消费品企业是个利好,尤其是当前环境下的零售业,一方面是接下来物流成本的逐年下降,另一方面则是靠着统一大市场,规模经济的程度可以逐步提高。这有点像是供给侧改革的逻辑,对龙头股是个利好。同时超3亿元北京绿色节能消费券18日开始发放,有望形成示范效应,其他城市或将持续跟进,为零售业带来切切实实的利好。

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3、汽车零部件

消息面上:受上海复工复产预期提振,汽车零部件板块市场关注度重新回升。3月以来长春和上海两大汽车产业产能恢复情况如下:长春的一汽红旗4月15日已复产,一汽大众计划4月18日这周复产,一汽系零部件公司部分已小批复产;上汽系与特斯拉及零部件计划4 月18日进行复工复产压力测试。上海、吉林两地复产复工逐步推进,疫情期间压抑的需求会在复工后陆续释放,2022第二季度新一轮汽车周期复苏将更为确定。

政策面上:19日举行的国新办发布会上表示,工信部将尽快研究明确新能源汽车购置税优惠延续等支持政策,持续开展好新能源汽车下乡、换电模式试点,强化对产业链供应链稳定运行的保障。国务院常务会议要求,在做好疫情防控的前提下,多措并举促进消费持续恢复,鼓励汽车、家电等大宗消费,深化汽车流通领域的改革,支持新能源汽车加快发展。

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我们认为当下疫情对乘用车需求的压抑有望在2022H2延迟释放,政策刺激汽车零部件消费板块,看好汽车零部件重新布局的机会,下半年板块高增速预期不变,中长期中国汽车零部件在全球竞争优势提升进而带来量价提升的预期不变,短期原材料、疫情冲击后带来汽车零部件消费板块的配置机会。


4、文化旅游

随着气候逐步回暖,疫情有望出现拐点,五一长假将近,疫情防控最严的时候,就是旅游板块左侧布局的安全机会。

当前我们看好旅游板块主要基于以下两点:

一是政策面看,“十四五”旅游业规划、纾困政策陆续出台,从刺激需求、保护供给双端利好行业恢复。

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二是从基本面看,公司积极提高经营效率压缩成本,疫情一定程度倒逼企业创新产品夯实竞争优势,酒店、旅游景区板块加速出清。海南各免税店完善线下店接待能力与加速线上数字化转型齐头并进,中免龙头效应有望进一步凸显。随着疫苗接种量提升和防控常态化,文旅行业恢复逻辑不受短期疫情散发因素扰动。


个股点评

汇嘉时代:公司主营百货零售业务,预计2021年净利润同比增长241%-284%。 公司是新疆一家集百货、超市为一体的大型股份制商业零售企业。公司成立营销及电商中心,积极布局电子商务等新兴业态,探索线下体验和线上消费的互动融合经营模式。

春兰股份:公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润,与上年同期相比,增加5016万元到6716万元,同比增加125.91%到168.58%。主要产品为家用房间空气调节器。公司品牌在行业内具有一定的知名度和影响力,品牌价值曾多次登上世界品牌实验室(World Brand Lab)发布的《中国500最具价值品牌》排行榜。

农产品:公司一直专注农产品流通全产业链核心主业发展,围绕农产品流通上下游拓展业务宽度,做实做深公司农产品批发市场和产业链业务。全资子公司果菜公司旗下子公司云南天露公司、田地公司涉及蔬菜种植、加工及贮藏等方面的业务。目前,云南天露公司在红河州从事蔬菜种植基地和产地批发市场运营管理;田地公司在深圳、河源从事蔬菜生产基地的运营管理、蔬菜生产和销售业务。

新华制药:新华健康结合自身资源和供应链优势,积极构建新华特色“互联网 医疗健康”服务闭环生态圈。同时公司即将推出的“凤凰针”及其他医美产品,是新华健康进入医美行业的拳头产品,也是新华健康步入医美领域第一步。原料药是新华制药发展的支撑,在原有传统产品、主流产品的基础上,近几年 EPA、卡巴匹林钙、司维拉姆等产能逐渐释放,对公司贡献越来越大。


参考研报:

20220417-银河证券-汇嘉时代-消费品零售

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