瑞银:全球进入“安全至上”时代,投资关注六大趋势

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整理 | 赵莎莎


4月21日,瑞银举办“全球及中国市场2022年季度性展望与投资策略”媒体电话会。瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆博士就全球及中国市场的挑战与机遇进行了详细解读,并分享了瑞银财富管理2022年的投资策略。《读数一帜》参会,核心观点如下:

- 中国今年一季度GDP增速是4.8%,高于预期,主要受累于消费疲软,二季度可能会下滑至4%左右。下半年,随着疫情影响逐渐缓和,经济才会进一步反弹。

- 在地缘政治风险不断的背景下,全球步入“安全至上”的新时代。能源、粮食、数据安全、金融、国防和气候等诸多领域的投资会成为今后几年的大趋势。

- 2022年,美联储预计有6次、全年200个基点的加息预期。美联储货币政策收紧的首要目标是把创四十年来新高的通胀压下去。美国全年通胀预期在6.1%,明年通胀预期在1.6%,不存在滞胀的可能性。

二季度中国经济走软,反弹看下半年

受益于投资和出口的良好表现,中国一季度经济数据表现高于预期,但二季度会走软。

一季度的投资增速达到9.3%,其中引领的是制造业投资,PMI的数值一直保持在50以上,最近虽然有一些波动,但总体趋势还是处于扩张的状态。

基建投资去年比较疲软,但从去年四季度开始,一直在加快发行地方政府特殊债券。现在已经发行超过1万亿,今年全年的额度是3.65万亿,剩下的额度要求在6个月内用完,也就是说在9月份之前我们可以看到相当强劲的发债。

房地产的投资比较疲软,在3月份已经跌到负数,我们觉得这个状况可能还会持续一段时间,这和开发商的状况也是相关。

今年一季度的数据当中最为疲软的是社会消费品零售。一二月份的销售很强劲,但3月份是负3.5%的增长,这个状况可能会在4月份更进一步的恶化,5月份、6月份得到改善。消费当中,下滑最大的是汽车的销售,汽车销售占到总体销售的10%,下滑了7.5%。其原因,除了消费需求疲软之外,最主要还是和供应、制造有关。

疫情对消费的影响非常大,尤其对于服务业。比如说院线,我们现在看到基本上只有2019年50%-60%的水平。今年下半年,经济要反弹确实要借助政策的力度,而且需要更快的执行。4月底、5月应该还会有更多的支持政策出台。其中,促消费的政策将是新的看点。同时,房地产政策也存在适当宽松的可能,以进一步缓冲中国经济的下滑。

总体而言,今年二季度经济会继续下滑,现在一季度GDP增速是4.8%,可能会下滑至4%左右。等到下半年,随着疫情影响逐渐缓和,经济才会进一步反弹。

“安全至上”时代,全球投资的六大趋势

现在很难预料海外地缘风险事件的进展,但它让我们看到了一个长期趋势,就是使全球步入“安全至上”的新时代。各国政府和企业越来越可能把安全和稳定的重要性置于效率和价格之上。能源、粮食、数据安全、金融、国防和气候等诸多领域的投资会成为今后几年的大趋势。

【能源】一方面投资可再生能源,另一方面对于传统能源还会继续依赖。

【粮食】俄罗斯和乌克兰都是粮食大国,他们的粮食对全球粮食的贡献占到20%以上。现在地缘政治冲突,让今年全球粮价飙升,而这个局面可能进一步加剧。出于对未来供应链中断的担忧,资本可能会更加关注本地化生产以及强化供应链,包括提高农业产量。因此,食品革命相关个股存在着机会,比如垂直农场、另类蛋白、种子科学、储存和运输、节约用水等。

【网络安全】随着数据和信息的生长量的增大,网络安全在个人、企业乃至国家安全层面的重要性也在不断地上升。瑞银一直推荐的长期主题叫ABC,即人工智能(AI)、大数据(Big data)和网络安全(Cybersecurity)。预估2021年至2025年,全球在这三个领域的复合增长率合计会超过25%。

【金融】今年很多国家开始担忧外汇储备,还有交易清算等等。今后全球金融格局可能会更多元化,电子货币也会被更广泛的推行和使用。

【国防】在1990年后的30年和平红利期,西方的军费支出占GDP比重下降了1—2个百分点。预计这种和平红利将逆转,未来几年全球的国防开支会增加,比如说德国已经承诺将军费开支从1.5加到2%。

【气候】气候合作是全球广泛认同的话题,在能源危机之下,全球在气候合作上面有更多的合作机会。同时,气候合作和清洁能源紧密相关,也是今后重要的投资方向。

美国通胀创40年新高,但不会滞胀

美国今年3月的通胀为8.5%,创1981年以来新高。通胀几乎出现在所有领域,并且比想象的更为持久,远超于美联储预测。

但是通胀开始出现放缓的迹象,3月份可能就是今年的顶点。原因主要有三个方面:

一是和疫情相关的产品价格上涨趋势放缓,有一些价格开始下降,这为今后价格下行奠定了基础。

二是核心通胀方面:除去食物和能源之外,月度环比上升了0.3,这是从去年9月以来最缓的月度环比上升,是一个好的迹象;能源价格从去年初开始大幅上涨,基数效应( basic effect)正在体现。估计今年油价居高不下,年底预测在115美元/桶,但上行幅度非常有限。

三是工资上涨虽然助推了通胀上行,但同时生产率在提高,从一定程度上抵消了通胀上行的压力,也就是说通胀就被合理化(justified)。

2022年,美联储预计有6次、全年200个基点的加息预期。美联储政策收紧的首要目标是把创四十年来新高的通胀压下去。美国通胀二季度还会保持在高位,但下半年将会呈现趋势性下降。美国今年全年的通胀预期在6.1%,明年通胀预期在1.6%,不存在滞胀的可能性。

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