投资中资美元债可以买哪些?

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投资中资美元债可以买哪些? 理财投资 第1张
《为什么最近一下子中资美元债火起来了?》中提到由于近期疫情影响引发的流动性危机,导致很多中资美元债都被砸出黄金坑。

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投资途径



由于中资美元债是在海外市场发行,境内投资者如果想要直接参与这些品种,就需要有海外的券商账户,同时这些债券的投资门槛动辄都是几十万美元起。所以作为普通投资者来说,通过QDII债券型基金参与这些品种是最好的选择。
QDII本质上就是投资者在国内购买人民币基金,然后通过基金进行海外投资。
当然还有一种方式是通过互认基金,不过相对比较小众且基金数量也非常有限,大家有兴趣的话后面单独介绍。

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基金池产品



截至4月2日,根据不完全统计,一共有27只存续的债券型基金,如果是按照不同份额类别分别计算一共有65只,平均一只基金都有3个以上的份额类别,这个也比较好理解,人民币份额、美元份额再叠加AC类别。
其实本意是想完全统计,但实际上确实很难找到完全覆盖的数据,很多评级机构对这些基金的分类也是五花八门,哪怕是兴业证券等各种研报统计的数据也才25只
投资中资美元债可以买哪些? 理财投资 第2张
这个表格是以基金的第一个份额类别的成立时间作为排序依据,其中美元类别做了灰底处理。
除了鹏华全球中短债A类人民币(QDII)、国泰中国企业境外高收益、国泰全球绝对收益型优选人民币、融通中国概念(QDII)、银华美元债精选债券(QDII)外,其他都分别有人民币份额和美元份额,这些美元份额一般都是通过直销购买,目前基本上没有支持美元份额的代销机构。
根据我们一般挑选基金的原则,先从成立时间、基金规模、基金费用等基础维度进行筛选。因为一共只有27只基金,所以适当放宽了条件。
1)成立时间在19年之前,至少确保已经运行1年及以上;
2)综合规模超过1亿,并没有按照2亿或者更多,就这个条件已经有10只基金不满足条件;
3)管理费+托管费原则上越低越好,由于样本有限,在第一次筛选时暂不考虑。
4)默认大家都是通过人民币份额进行购买。
经常以上筛选之后,符合条件的有:
投资中资美元债可以买哪些? 理财投资 第3张
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如何找到相关产品



接下来是比较核心的问题,既然是因为看重中资美元债的黄金坑,所以最好肯定是能找到跟中资美元债关系比较大的基金,一般有几种方法:
1)看基金的投资方向
按照基金投资方向,可以分为投向全球债券市场、美元债市场、亚洲债券市场、新兴债券市场和中国海外企业债等。
投资中资美元债可以买哪些? 理财投资 第4张
比如华夏大中华信用精选的投资范围表述如下:
本基金以大中华信用债为主要投资对象。大中华信用债指:“大中华地区证券市场”和在其他证券市场发行的“大中华企业”信用债。……“大中华企业”是指满足以下三个条件之一的公司:1)公司注册在大中华地区(中国内地、香港、台湾、澳门);2)公司中最少百分之五十之营业额、盈利、资产、或制造活动来自大中华地区;3)控股公司,其子公司的注册办公室在大中华地区,且主要业务活动亦在大中华地区。基金的投资组合比例为:对债券的投资比例不低于基金资产的80%。其中,投资于大中华信用债的比例不低于非现金基金资产的80%。……本基金可投资于境内市场及境外市场,其中本基金投资于境外证券市场的比例为基金资产的10%--90%。
比如嘉实新兴市场的投资范围表述如下:
基金的投资组合比例为:本基金投资组合中债券类资产占基金资产的比例不低于80%;投资于新兴市场债券的比例不低于非现金基金资产的80%。“新兴市场债券”指新兴市场国家或地区的政府发行的债券、总部登记注册在新兴市场国家或地区或主要业务收入/资产在新兴市场国家或地区的机构、企业等发行的债券,主要包括离岸人民币债券及中国、香港美元债券部分亚洲及其他新兴市场国家或地区政府、金融机构及公司发行的以美元或本币计价的固定收益证券。
不再一一列举,看完之后会发现似乎上面的这些基金都跟中资美元债有关系。既然是中资美元债,他肯定是美元债,自然说全球债券市场之一也没问题,因为是中资的债券,所以肯定也是亚洲债券市场。最后会发现不管哪个类别,都有机会可以投资中资美元债,这个分类似乎只有理论意义,并没有实际意义。
2)看近期的回撤数据
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既然中资美元债再最近被砸出黄金坑,那就意味着跌的越多的那些基金重仓中资美元债的概率越大,所以可以进行反向倒退,如果2020年以来回撤小的基金大概率是没有重仓中资美元债的。
回撤大的那些则是大概率重仓美元债的。黄色标的的部分是近期回撤超过10%的,对于债券来说,基本就算是毁灭性打击。
3)看基金持仓情况
基金需要定期披露重仓债券的,不同于股票需要披露前十大,债券需要披露前五大的。
以“银华美元债精选债券”为例
投资中资美元债可以买哪些? 理财投资 第6张
债券比重最高的CQNANA,实际上是Chongqing Nan'an Urban Construction & Development, 4.66% 4jun2024, USD (XS1994697974),其实中文名就是“重庆南岸城建集团”。
如果要每个基金进行分析,工作量还是挺大的。好在兴业证券有一份报告已经进行了统计。
投资中资美元债可以买哪些? 理财投资 第7张
通过兴业证券的研报,计算今年以来基金日度收益率与Markit iBoxx中资美元债系列指数日度收益率的相关性,发现基金普通与中资美元债-投机级指数具有较高的相关性。
鹏华全球高收益债(000290)、华安全球美元债(002391、002393)华夏海外收益债(001061、001063)、博时亚洲票息收益(050030)、南方亚洲美元收益债(002400、002401)的相关性分别为0.9、0.87、0.9、0.86、0.87。这也是为什么可以通过配置QDII基金参与中资美元债投资。
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最后的结论



综合下来,比较值得关注的有华夏海外收益债(001061、001063)、鹏华全球高收益债(000290)、华安全球美元债(002391、002393)、博时亚洲票息收益(050030)、南方亚洲美元收益债(002400、002401)、华夏大中华信用精选(002877、002880)。
投资中资美元债可以买哪些? 理财投资 第9张
投资中资美元债可以买哪些? 理财投资 第10张
因为这次钻石底黄金坑其实是因为流动性问题导致,如果接下来的市场流动性不能得到有效的缓解,中资美元债还存在下跌的可能,所以可以适当参与,切记动不动就抄底。同时,这个黄金坑有个假设就是这些境内企业的债券不会违约,但实际上不排除这种可能性,如果小概率违约的情况发生,还是存在亏钱的,不过因为基金有分散的要求。还有一点,中资美元债属于美元资产,会受汇率影响,如果美元大幅贬值的话,也会降低投资收益。
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