银行板块真的能涨这么多吗?

admin 139 0
加油卡推广

2020年12月初,中金公司撰写研报称“预计A股银行指数未来3-5个季度的上涨空间为50%”。


那么,银行真的有这个潜力吗?


其实,研究报告代表研究机构的一种观点,我们要知其然,更要知其所以然,主要意义在于看他的分析和逻辑有无道理。结论往往带有预测性,并不十分重要也充满不确定性。


这份研报的背景是,2020年9月末以来,短短两个多月的时间,A股和H股银行指数分别自低点上涨了16%和25%,经受持续打击的投资者,对银行板块是否有机会仍存在怀疑。


用白话概括下,研报认为,以下三个因素有利于银行持续走强:


一是业绩出现反转。2020年第一、二、三季度,银行单季度的利润增速分别为5.3%、-24.4%和-4.5%,四季度增速为37.8%,2021年银行净利润增速会同比增长9.2%。在利润反转的背景下,银行股会持续走强,逻辑与当前炒顺周期非常一致。


二是风险溢价出现反转。投资界之所以前期不看好银行,是担心财务报表和业务质量有问题,不知道里面藏了多少雷。特别是二季度银行业绩陡然下滑了24.4%,历史上首次出现负增长,仿佛从万丈高楼跌入万丈深渊,而且不知何时见底。从披露的三四季报看,各家银行基本都加大了资产的核销力度,头部银行资产质量已经显著改善,这有助于消除市场顾虑,提升行业估值。


三是机构仓位出现反转。统计显示,2019年底公募基金银行持仓市值为1008亿元,在2020年二季度一度下跌到652亿元,三季度开始回升到833亿元。仓位的变化与业绩变化基本同步,说明公募基金基本上是看基本面下菜。


上述观点,我们可以从其他数据中进一步佐证。


第一点业绩方面。由于银行是百业之母,其利润增速与经济密切相关,且会放大经济增速。我们可以通过GDP增速判断银行的业绩情况。2020年第一到四季度,GDP增速分别为-6.8%、3.2%、4.9%和6.5%,全年增长2.3%,世界银行预计中国2021年的GDP增速为7.9%,经济确实在复苏,银行的业绩增长具有持续性机会。


第二点银行盈利质量方面。头部的招商银行2020年底不良贷款率降低至1.07%,创下新低,不良贷款拨备覆盖率较上年提高10.9个百分点,达到437.68%,盈利质量显著向好。


第三点机构仓位方面。四季度,已经有头部的明星基金经理开始率先加仓银行,这进一步表明了机构的观点,未来机构对银行的买入力量有望加大。例如四季度谢治宇掌舵的兴全合润金融行业占比较上年大幅提高8.74个百分点至13.55%。


具体的指数上涨空间,我们可以从两个角度进行分析。


1.业绩驱动。按照2020年四季度银行业绩大约是GDP增速的2.1倍,如果2021年的业绩增速维持这种比例关系,全年业绩有望增长16.59%。

2.估值驱动。当前不少业绩稳健的行业估值都处于中位数偏高位置。站在2月10日看,中证银行的市净率为0.7,80%的分位数对应数值为1,尚有43%的上涨空间。


从业绩+估值角度看,中证银行依然可能存在50%左右(9.2%的业绩+43%的估值)的上涨空间。去年,基少已经写过一些银行的分析,部分布局较早的网友,已经有了不错的收益。


这一块,可能是牛市中后期,较为确定,且风险偏低的机会了。


风险提示:2011-2020年中证银行指数每个完整会计年度业绩:-4.46%、14.55%、-9.3%、62.77%、-0.67%、-4.35%、14.37%、-14.69%、22.65%,-4.23%。历史收益不代表未来业绩表现。指数基金存在跟踪误差,定投不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。本期内容观点仅供参考,不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险,投资需谨慎。


  • 站长公众号
  • 汇财定投
  • weinxin

  • 站长公众号
  • 汇财定投
  • weinxin

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~