怎么投资理财?面对大跌什么才是最重要的?

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开年第一波大跌,着实给许多新晋投资者上了难忘的一课。但对于在市场摸爬滚打多年的老投资者,这样的大跌不是第一次。

面对大跌,投资大师们又是如何应对的呢?不妨跟着小猫来看看,与巴菲特惺惺相惜的投资大师霍华德•马克斯20年投资经验的精华。


01
市场走势具有随机性

很多投资者被短期走势左右,但马克斯信奉随机漫步理论,认为市场短期趋势不能预知,也不必为之担忧。

在书中,马克斯坦言塔勒布的《随机漫步的傻瓜》一书曾给他巨大的启发。

塔勒布表达的核心观点是市场走势具有随机性(长期围绕一条斜率为正的直线上下随机波动,之所以斜率为正,因为经济增长和货币通胀,所以,随机性波动并不妨碍长期增长的确定性),随机性会带来遍历性,即给足时间,所有的可能性都会在现实中上演。

这就意味着,如果一个操作含有瑕疵,那么必定会受到惩罚。比如一个人喜欢闯红灯,重复足够多次,就必然会遭遇交通事故。

所以,在塔勒布看来,俄罗斯转盘赚来的1000万美元,价值不同于靠辛勤努力和娴熟的牙医技术赚来的1000万美元。两者的金额相同,能买相同的东西,但前者的随机成分比后者高得多,在遍历性下,靠俄罗斯转盘赚来的钱迟早要输回去。

市场上有一句话流传很广:凭运气赚来的钱最终都会凭实力亏回去。很多时候我们赚钱了,靠的其实不是实力,而是运气。

怎么投资理财?面对大跌什么才是最重要的?-第1张图片-牧野网

很多人乐于运用技术分析,但塔勒布认为技术分析仅限于后视镜下的自娱自乐,并不具备预测未来的价值。

理解了随机性,投资者才能对短期波动淡然处之。正如马克斯所言,一个正确的投资决策很可能在短期产生糟糕的结果,因为正确不意味着正确马上兑现,错误也不代表错误会被即刻清算。

对随机性保持敬畏之心,剔除致败因素,降低失败概率,成功会自然而来。


02
在有效市场中寻找无效

敬畏市场的随机性,并不意味着放弃主动管理。马斯克认为市场的可以打败的,但打败市场要以理解市场的有效性为前提。

杰出的投资者之所以能够战胜市场,在于他们善于寻找有效市场的无效性。

第一层面,有效市场的共识未必正确。在有效市场中人们评估每一天信息达成共识,反应到资产价格中去,但并不意味着这一共识一定正确。

拿A股为例,年前在市场共识的推动下指数不断上涨,年后的市场共识又成为大跌的推手。在这期间,这些股票的基本面并没有明显变化,所以,前后相反的市场共识不可能都是对的。

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第二层面,将主要精力放在相对无效的市场。换句话说,就是去人少的地方淘金。在每个特定时期,都存在市场热点板块,热点板块备受瞩目,所有消息都被充分消化,是典型的有效市场。在这些热点板块中,即便市场的共识是正确的,也早已反映到价格之中,在这里花费精力,徒劳无功不说,还很容易被市场打败。

马克斯建议反其道行之,多在冷门板块里下功夫,因不受关注,市场相对无效,投资者只要付出辛勤的工作,再辅以适当的技术,就能获得最好的回报。

仍以A股为例,若去年四季度开始,投资者能够远离抱团股,多在地产、银行等备受冷落的板块布局,相信这两天的心情会好得多。


03
坚信钟摆回归

马克斯认为,获利潜力最大的交易,是在没人喜欢时买进,这样一旦股票受到欢迎,价格只有一个方向——上涨;而参与热门板块常常相反,热门股票持续透支潜在买家力量,较晚参与进来的人往往受到惩罚,因为已找不到新的买家接盘。

背后的逻辑,就是钟摆回归理论——股票价格围绕价值做钟摆波动,虽然有时候会走极端,但价值最终会发挥作用。

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只有相信钟摆回归理论,才会真正相信树不会长到天上去,才能在市场泡沫阶段保持定力。同时,钟摆回归,也蕴含着最可靠的赚钱方法,即以低于内在价值的价格买进,然后等待价格向价值靠拢。在马克斯看来,这才是投资的真谛。

其实,这也是价值投资的真谛。优秀投资者的目标应该是买得好,而不是买好的。所谓买得好,就是发现价格低于价值的便宜货,给自己留有安全边际。很多投资者之所以被抱团股伤害,就是买入时只想着“买好的”,忘记了还要“买得好”。

不过,即便短暂被套也不必惊慌,因为只要是好股票,时间会站在你这边。别忘记,市场长期围绕一条斜率为正的直线随机波动,只要时间够长,解套赚钱是迟早的事。

把时间拉长,只有长期主义者才能在股市投资中受益。所以,少盯盘面、多读经典,尽快把自己变成长期投资者才是最重要的事。

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