真正的高股息股票策略,表现会如何?

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周末中国神华宣布超高比例分红,10%的股息率太秀了,给一毛不拔的好赛道们上了一课。

 

很多小伙伴前期被抱团股毒打,现在十分想念这种稳定的高股息票,那么真正的高股息策略,表现如何呢?

 

我做了个回测,每个季度滚动选择股息率最高的前20名,跑了五年,结果如下:


真正的高股息股票策略,表现会如何? 理财投资


整体收益跟沪深三百差不多,而且收益集中在2018年之前,2018年及以后基本横盘了两三年。2018年之前市场刚好是蓝筹股风格,最近三年是成长股风格,高股息策略吃瘪也正常。

 

整体拉长时间看,高股息策略并没有明显的超额收益,原因主要有以下几点:

 

①高股息本质上带着强烈的风格,成长型的公司基本不分红,所以这个策略拿的都是没什么增长空间的公司。

 

这也可以给大家启示:如果某个策略,选的都是特征非常相似的公司,而这个特征很容易被市场交易,那大概率是看天吃饭

 

很容易被市场交易的特征,比如集中在某一行业,集中是大(小)盘,集中是基金抱团股,等,容易被交易就容易被针对。

 

有些特征不容易被市场交易,比如高ROE、毛利率出现拐点等,这些特征长期就相对稳定,适合做底层选股逻辑。

 

② 真正长期分红的公司少。类似于神华这种,找遍A股也没几家。

 

有人说银地保不也是高股息的代表吗?错了,真正的高股息,需要符合两个条件:扩大经营投入不需要太多的钱,以及行业增长空间不大了


地产股不仅没有失去成长性,而且因为五道红线加速小房企退出,前期的集中拿地政策等,导致地产大公司很缺钱。银行股因为要保证资本充足率,也很缺钱,今天工行还获准在全国银行间债券市场发行不超过人民币1000亿的无固定期限资本债券。保险也类似,永远面临着金融监管的需求。它们的扩张带着非常高昂的成本,以及明显的边界。

 

煤炭电力港口机场等,才是真正不怎么缺钱的公司,一来地域性强,跨区域扩张基本没可能,二来本身行业的成长性也到头了。

 

③ 对分红的信仰并不坚定。

 

同样是账上趴着巨额现金,为什么茅台和海螺水泥就不大额分红呢?有可能是这些企业的现金是当地地方政府的肥肉,捂在锅里随时可以用,没事不会分给小散的。


这几年随着国家财政的缺钱,你们也隐隐约约能感觉吧,股市承担了部分国家财政转移支付的功能,前者有茅台高位时贵州国资委减持,现在有神华大股东持股70%的高分红。

 

从市场的角度,一年分红10%简单,年年分红10%,基本没有。一旦经济下滑,市场会预期企业利润下滑并降低分红,给你5%股息,股价跌20%,一点脾气没有。典型的你要它股息,它要你本金。


总结一下:高股息策略并不稳定,有超额收益的时候本质是低估值风格。长期稳定分红的公司罕见,适合大资金在大跌的时候买入并集中长期持有,也别去分散找十个“高股息”的摊大饼了。


至于神华,这几天大概率能继续冲高,但后续偏看空。


一来是因为煤炭股前期上涨的逻辑,是抱团股下跌之下的避风港效应,以及动力煤涨价,这两个逻辑前者已经兑现,后者基本不可预测,暂时看不到新的逻辑。


二来是参考历史经验,这种大盘的票,一旦涨停之后通常会连续拉稀,短则一个月,长则几个季度。


2月25号万科涨停,是2016年以来的第一次,结果人家万科娇羞的小身板实在扛不住,哪里受到过这种刺激?没有涨停的命,得了涨停的病,被没有格局的股东疯狂做T,T得股价上吐下泻,发誓以后老子再也不涨停了。

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