人民币升值和涨价利好谁?

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最近这一轮上涨,说实话有点超出预期,尤其是上证指数,这个高度已经比较接近前高了。而同期我们看上证50和中证1000的走势,会发现上证50还是没有起来,而中证1000涨幅较大,这跟创业板和深成指的走势有点像,也就是这一轮是以去年率先开始调整的中小板股票反弹为主。

但实际上表现比较抢眼的,还是喝酒吃药加新能源汽车板块,其他的总体上比较零散,没有那种很集中的热点。之所以这次跟预期有差距,我觉得有很大一部分原因是人民币升值预期的体现。

这里面分两个层面,在国内的部分,我昨天分析了一下,是投机资金推动,而前天央行提高外汇存款准备金率,就是针对这一部分,具体的套利路径是先从金融机构进行美元贷款,再离岸到香港进行沪港通买入A股,这样可以获得双重收益,等人民币升值预期兑现,只需要用更少的人名币就可以还美元贷款了。

在这个层面的体现,就是沪港通买入持续大幅流入,由于沪港通也有金额限制,前段时间的流入一直维持在比较高的规模,央行应该看得是比较清楚的,所以针对性提高金融机构外汇存款准备金率,就是降低这种套利资金的贷款渠道。

另一个层面,是国外的套利资金,在人民币升值预期下,他们有比较强的意愿买入以人民币计价的资产长期持有,因为这里面有个大背景,是美元放水,而人民币不跟,这会必然的使跨国资本进行分散配置,而美元贷款利率接近与零,即便是两国的十年期国债收益率之间,都有套利空间。

但是在这个层面,外资的进入,尤其是规模较大的情况下,基本都会走正规渠道,需要通过外管局,不管是投资规模,和投资渠道,都要接受严格的监管,跟大家想象的不一样的是,很多外资在大规模的卖出和汇出时,都是要提前申请的,要经过批准了才能操作。除非是走地下钱庄进来的热钱,可以以内资的身份买卖,这种规模就不好预计了。

所以这么来看,总体上这种短期较大的波动,包括汇率和股市的联动,更大的可能,还是国内资金套利。最近两市的成交破万亿,应该就是这种体现。

虽然央行希望引导预期,不想看到人民币单边快速升值,那样的话会形成强烈的套利预期,所以最好的方式是加大波动,震荡上行。其实总体上会在中长期,依然保持升值趋势。

这么一来,传统的人民币升值利好板块,最典型的就是航空,应该是会有利好的。很多人可能还不太明白是为什么?因为他们买飞机有大量的中长期美元贷款,意味着以后只要还更少的人民币就可以了。另一方面与之相对应的,大宗商品的推动估计中长期内可能也不会停下来,尤其是石油与粮食,还没开始下半场。

所以今年下半年,大致的投资方向应该是比较明确了。

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