公募ESG值得买吗?

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问:ESG具体是指什么,是新的市场投资方向吗?

蔡卡尔:ESG对应的是三个英文字母开头的简写,分别为“环境”,“社会”和“治理”这三个维度。从某种意义上,ESG和基本面投资是一个平行对应的关系,但ESG为大家提供了一个新的视角,我们可以通过“非财务”的信息来给公司综合评价。

环境的角度:我们会去计算上市公司的“环保投入”和“环境绩效”指标,希望选出“更环保”的公司,这类公司未来面临的政策风险相对较小,长期稳健发展的可能性更大。

社会的角度:旨在找出更具“社会责任感”的公司。具体指标包括:员工数量的增长情况,扶贫、公益等活动的参与情况等。背后逻辑是:如果一家公司员工数量稳定增长,那么这类公司的抗风险能力可能较强,且大概率处于成长的阶段。如果一家公司有余力回馈社会,侧面反映出这家公司经营质量大概率不错。

公司治理的角度:公司治理指标不佳的公司,往往会存在一些潜在的风险,例如股权过于集中,是否存在利益输送等问题。

 

02

ESG策略究竟只是一个噱头?还是确实是有效的投资方法?

从我们统计的数据看,ESG策略有风险识别能力、和筛选“基本面优质股票”的能力。

1)筛选“优质股票”的能力:数据表明,ESG评分高的上市公司,往往具有较高的ROE 和股息率,且随着ESG 评分降低,ROE 和股息率整体呈现下降趋势。

图:ESG得分与基本面的关系

公募ESG值得买吗? 理财投资 第1张

数据来源:中证指数公司,统计时间区间为2017.06-2019.12

 

2)识别风险的能力:从数据来看,ESG评分较低的公司,发生风险事件的概率更高。这里的风险事件包括:被证监会立案调查、行政处罚或交易所公开谴责、公开认定等风险事件的股票。

图:ESG风险传导机制

公募ESG值得买吗? 理财投资 第2张

资料来源:中证指数公司

3) 收益对比:以沪深300股票池为例,在沪深300中ESG分数较高的组合,相比ESG分数低的组合收益更高,波动率更低,走势稳健

图:沪深300中ESG得分更高的组合相对得分较低的组合收益更稳定

公募ESG值得买吗? 理财投资 第3张

数据来源:中证指数公司,统计时间区间为2017.06-2019.12

总结来说,高ESG得分的公司,通过。

 

03

为什么近期ESG会成为一个投资关注的焦点?

1)这两年受疫情影响,各国经济都经历了风险,而ESG指标有一定的“风险识别”能力,因此在投资中受到关注。举个例子:在宏观经济层面,大家最近会特别关注“失业率”指标,失业率的提升,也侧面反映了很多企业面临经营风险。而S(社会)指标中有对“员工数量增长情况”的刻画,因此在S上得高分的公司可能更有能力抵御此类风险。

2)这两年,外资持续流入国内,当外资在面对一个新市场时,一般会考虑以下几点:1)公司在行业内是否具有代表性 2)公司的治理结构,例如股权结构,董事会有没有发挥出应有的职能,也就是ESG中的G。外资非常重视“ESG”投资体系,所以外资的涌入会提升市场对ESG投资的关注度。

 

04

问:ESG和近来广泛关注的“碳中和”主题是否有关联?

碳中和目前投资于两条主线:

一条投资于高耗能行业,但这里面并不是每家公司都能受益,作为一个蛋糕越做越小的行业,只有“环境绩效”比较好企业才能长期存活。

另一条主线就是新能源,包括太阳能,光能,核电,此层面会关注““公司业务构成中多少和新能源直接挂钩”,例如很多企业都是综合发电,我们会根据不同的发电形式打分。

因此,碳中和的两条线,ESG都会关注,并不是侧重某一边,只是一边更侧重能耗低,另一边更侧重新能源业务占比。

 

05

用ESG指标在筛选出来的股票,都有哪些特点?

1) 体量更大,市值更大:这也是因为,规模越大的上市公司更注重可持续发展,在ESG管理方面做的更好、水平更高;

2) 盈利质量高:上文已经提到, ESG评分相对更高的公司,其 ROE水平和平均股息率都会相对更高。这也是为什么投资需要重视ESG的原因之一。

06

在投资的角度上,市场上有没有什么指数产品可以投资于ESG?

现在市场上有两个指数,一个是300ESG指数,定位于小幅跑赢沪深300指数的收益目标;另一个是ESG120指数,定位于在沪深300ESG的基础上选择120只基本面更好的公司,是ESG+基本面因子的结合。

 

1)300ESG指数(931463):选择范围为沪深300指数的样本股,根据ESG打分剔除得分尾部的60家公司。与沪深300相比,300ESG成分股中,平均违规事项数量更低,因此300ESG属于优中选优。

从走势来看,300ESG指数与沪深300指数的走势高度一致,但长期能小幅跑赢沪深300指数。同时300ESG抗跌属性更强,在下跌时期,回撤大概率小于沪深300指数。

 

适用投资者:关注沪深300指数投资机会、同时关注ESG投资方向的投资者。沪深300ESG可对沪深300指数进行投资替代。

图:沪深300ESG指数与沪深300指数走势对比

公募ESG值得买吗? 理财投资 第4张

数据来源:中证指数公司 统计区间:2017.6.30-2021.4.30

 

2)ESG120指数(931476),在300ESG的基础上,挑选基本面更好的120家公司,相比于沪深300年化收益可以提升到2%,弹性更大,但是整体上波动也更大。

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