资产负债表分析需要分析哪些东西?

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资产负债表反映了企业在某一特定日期的财务状况,从资产负债表我们还可以看出企业的竞争力。资产负债表的分析,要先从资产负债表的科目说起。

资产负债表的科目我们分为三类:资产类、负债类和所有者权益类。

资产类科目我们要重点关注货币资金、应收账款、其他应收款、存货等;

负债类科目我们要重点关注长短期借款、应付账款、其他应付款、预收款项等;所有者权益类科目我们要重点关注实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。

一、资产类科目分析


资产按照流动性可分为流动资产和非流动资产,流动性按照资产变现能力的强弱来确定,变现耗用时间越短的资产,其流动性越强。按照财务报表列报准则的规定,应先列报流动性强的资产,再列报流动性弱的资产。

我们在分析资产负债表的时候,要关注重点资产科目的金额变动情况,与往年相比增长/减少了多少,并打破砂锅问到底,找出金额变动的原因。

1、货币资金

对于货币资金科目,我们要重点分析:

①金额是否真实;

②是否存在账外资金,这需要在抽查凭证的时候仔细观察;

③是否存在受限的资金,特别是被冻结的资金。这点我们需要去查看报表附注。

下图是从“同花顺iFinD”中截取的2011年-2020格力电器年货币资金-其他货币资金的数据。2020年格力电器的其他货币资金创了历史新高,达到了187亿元。这些其他货币资金究竟是什么呢?欢迎在评论区给出您的答案。

资产负债表分析需要分析哪些东西?-第1张图片-牧野网

2、应收账款

对于应收账款科目,我们要重点关注:

①应收账款占总资产的比重,与往期相比是否异常;

②应收账款的账龄分析、逾期账款及坏账分析,以及应收账款近几年的变化趋势及原因分析;

③应收账款的回款情况,对销售收入的真实性进行印证。

企业放宽信用政策会刺激销售,比如延长付款期限、放松对经销商的审核等,但这也会增大应收账款的回收风险,很多企业都是因为发生了大额坏账造成了业绩亏损。

为了避免踩雷,我们可以观察前五大客户的应收账款所占的比重,判断企业是否存在严重依赖单一客户的现象。如果前五大客户占应收账款的比重达到了80%以上,那么一旦客户破产了或者不跟这家公司合作、转向其竞争对手,那么该客户不仅会影响企业的销售收入,还会影响企业账款的回收和资金链。

下图是格力电器2020年前五大客户和前五大供应商的数据。两者都不集中。

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3、其他应收款

对于其他应收款的分析,我们要关注三点:

①所占比重是否合理;

②确定其他应收款各项余额的性质,是个人借款还是垫付的资金等;

③是否存在关联方往来,是否隐藏着企业利润。

其他应收款是个垃圾筐,什么都会往里装。各种赔款、罚款、存出保证金、应收出租包装物的租金、预付给企业内部员工的备用金、应向职工个人收取的各种垫付款项都在这个科目中反映。

但不同于应收应付和预收预付款项,其他应收款涉及的项目跟主业无关,所以其他应收款的金额不应该接近或大于应收账款。如果金额过大的话,则说明企业存在转移营业收入、股东拆借资金的可能。

4、存货

对于存货科目,我们要重点关注:

①关注发出存货,是否存在积压、毁损、滞销、过时以及有变现问题的存货;

②企业确定提取的准备是否充足;

③查询存货成本的计算方法,使用的是加权平均法还是先进先出法。

很多企业会利用存货项目进行潜在亏损的挂账,将积压产品、残品、假冒伪劣产品等,长期隐藏在存货项目中,但实际上这些存货缺乏变现能力,是企业的无效资产,这些存货跌价准备的计提会严重削减企业的利润。如獐子岛的扇贝减产直接造成了獐子岛业绩亏损。

5、商誉

商誉减值是因为被并购方业绩大幅下滑所致。商誉是企业A在并购企业B的时候,因觉得B前景不错多付的钱(溢价);当企业B的业绩不及预期的时候,企业A就要发生损失——商誉减值。

2018年A股很多上市企业因商誉减值爆雷,如天神娱乐。传媒行业、电气设备行业、计算机行业、生物医药行业等,因发生的并购事项多,发生商誉减值的风险也更大。

6、在建工程等科目

对于在建工程科目,我们要重点关注合同总额、工程进度、在建工程的计算是否正确,借款费用的资本化是否合理,以及是否存在停工现象。

对于固定资产科目,要留意企业是否变更固定资产的折旧政策以此来虚增利润,留意固定资产的余额是否真实。由于农业股的资产项目很难量化和核查,人为操作的空间大,所以农业股容易爆雷。

如上就是我们要重点关注的资产类科目。

在分析这些科目的时候,我们不能只分析1年的数据,而要把往年的数据找出来做比较,发现其中的异动科目,并找出原因来。如果时间允许的话,我们还可以把这些科目与同行业企业的数据做比较,看看企业在同行中处于什么样的水平。

二、负债类科目分析


负债也可根据流动性划分为流动负债和非流动负债。对于负债科目我们要重点关注长短期借款、应付账款和其他负债等科目。

1、长短期借款

对于借款类科目,我们要重点分析:

①贷款本金、利率及贷款期限;

②是否存在为取得贷款而将其他资产进行抵押、保证、质押等情况,这点我们需要从年报中查看企业的受限资产。

下图是2020年格力电器借款构成的图示。此处有疑问:

格力电器账上那么多货币资金,为什么它还要借钱呢?

格力电器有100多亿元的质押借款,都是谁质押了哪些股票?

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2、应付账款

分析应付账款的时候,我们要重点关注:

①分析应付账款付款周期、供应商的分布情况和资质;

②前五大/前十大供应商的占比;

③主要采购的原材料、商品;采购商品的技术和品牌壁垒。

应付账款相当于企业的无息负债,反映了企业对上游供应商的谈判能力,越强势的企业,越会延长付款周期,慢慢付款。这样的企业通常具备行业话语权。

3、预收款项

该科目也反映了企业是否具备行业话语权,贵州茅台、格力电器、海天味业等行业龙头企业,都采用“先付款、后发货”的方式。预收款项也是企业的无息负债,是不付利息就可使用的下游客户的钱。

在产业链中的势能高就会有预收款项,势能低就会产生预付款项;另外,预收款项长期挂账,则说明企业存在隐藏利润的嫌疑。

4、其他应付款

其他应付款跟其他应收款一样,也是跟企业主营业务无关的科目,其金额不应该接近甚至大于应收账款。在分析其他应付款的时候,要留意其中是否存在关联方往来;是否存在股东拆借资金的情况;以及是否存在利润造假。

以洋河股份为例。2011年开始,洋河股份其他应付款占总资产的比重一直大于12%,远高于应付账款占总资产的比重。洋河股份称它的其他应付款主要是经销商的保证金和未结算的销售折扣,但洋河是否存在利用其他应付款调节利润的嫌疑呢?

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如上就是我们要重点关注的负债类科目。

负债率没有绝对的高低,只有是否合适。格力的资产负债率常年在60%以上,但它的财务很稳健不存在偿债风险,这是因为它使用的都是上下游的无息负债,以及它账上存在大量的货币资金。

三、所有者权益类科目


所有者权益类科目我们要关注实收资本、资本公司、盈余公积和未分配利润。

盈余公积是指由投资者投入、但金额超过法定资本的那部分投资,有的企业为了逃避所得税,会将本应计入当期损益的项目计入资本公积。

盈余公积是企业从税后净利润中提取的积累资金,盈余公积金数量越多,反映了企业的资本积累能力越强,亏损弥补能力、股利分配能力以及应对风险的能力也就越强。未分配利润也是这样。

四、总结


对上面提价的资产负债表科目的分析,我们最后用思维导图做个总结。

1、货币资金

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2、应收账款

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3、预付账款

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4、其他应收款

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5、生产性资产

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6、投资性资产

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7、负债和权益分析

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