军工行业真的有机会 军工行情已悄悄启动

admin 24 0

军工

5月11日,阿策发文《军工还有机会吗?》,认为经过4个月的大幅回调,军工行业或有机会否极泰来。一个月来,军工行情已然悄悄启动。

彼时,阿策认为军工此前的调整是阶段性快速上涨后的杀估值,调整过后是估值较为合理的布局机会,看多军工的基本面逻辑并未改变:

1)本轮上涨是有国防科技产业高景气确定性做支撑,需求确定性高;

2)供给侧,十三五期间我国很多重点装备从无到有,按照军工产品生命周期,目前我国重点装备型号已进入产能快速爬坡阶段;

3)需求天花板上移,国产替代趋势确立和小核心大协作产业组织模式变革,导致越来越多的市场开放给优质企业,带来更多的可持续成长。

4)战略上,世界百年未有之大变局加速演进,国防军工是“大国掰手腕”的重要利器,十四五规划中“2027年建军百年奋斗目标”的提出掷地有声。

当前时点,从中美博弈的动作来看,军工板块的关注度或持续提升。

先说拜登政府的坟头蹦迪操作。时至今日,应该不会有人对拜登政府的“鸽派”动作心存幻想了吧。

拜登上台后,毫无缓和特朗普政策的意向,并且提出“印太战略”,通过与印度、日本、澳洲等盟友和伙伴的战略结合,维护区域自由经济秩序,对抗中国日益扩大的海外影响力。

经济层面,6月3日,美国总统拜登签署了一项新的行政命令,禁止美国人投资所谓的中国军工复合体企业(Chinese Military Industrial Complex Companies)。原本特朗普发布过3批清单、先后设置了44家企业的投资禁令,而如今拜登扩大到59家,其中包括景嘉微、中芯国际、火炬电子和海康威视等A股上市公司。

军事层面,美国及其同盟国在2021年年初就已在我国南部海域频繁制造事端,穿航南海声援所谓“航行自由”问题,已有4个航母打击群、3个两栖攻击舰编队在中国周边出现。

政治层面,21年6月6日,更有美国三名参议员(昆斯、达克沃丝和苏利文)乘坐美国空军C-17运输机到访台湾。

外交部发言人汪文斌7日表态,美国会有关议员访问台湾并会见台湾地区领导人,严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定,中方对此坚决反对,已向美方提出严正交涉。

军工行业真的有机会 军工行情已悄悄启动 理财投资 第1张

国内回应,一方面是海军发言人表示“中国海军山东舰航母编队将在南海相关海域进行训练”,辽宁舰、山东舰双航母交替巡航,护我国威;另一方面是国防力量的稳步提升,新型武器的稳步列装。

阿策看好十四五期间军工装备的高景气度持续。从军工行业年报和一季报来看,其成长性也是非常突出的。2021年-2023年将是行业提速的关键,复合增速有望超过30%。

2020年行业合计实现营收4795亿元(+8.1%);实现归母净利润326亿元(+36%);实现扣非归母净利润237亿元(+ 46%)。

2021Q1行业合计实现营收1044亿元(+44%);实现归母净利润80亿元(+147%);实现扣非归母净利润67亿元(+189%)。行业的高景气度实锤。

军工行业真的有机会 军工行情已悄悄启动 理财投资 第2张

子版块看,航空和信息化板块是主要增长点,合计利润占比84%。航空主机厂增速稳健,先进战机产业链公司业绩高增长;信息化领域中元器件、集成电路20年及21Q1持续保持高增长,且净利率提升明显,规模效应显著。

盈利能力角度,2020年整体毛利率提升0.9pct,期间费用率下降0.5pct,学习曲线和规模效应凸显。

我国军工行业以国家意志为导向,产业发展脉络清晰且可预测,排产节奏和交付节奏有强执行力,均衡生产下生产间隔相比美国较少,遗忘曲线效应较低,学习曲线对成本的改善更为显著。军工产业的业绩放量值得期待。


建议关注:

1)航空产业链龙头公司:中航科工、中航沈飞、洪都航空、中航机电、中航光电、中航西飞、中直股份、中航高科、西部超导、中简科技等。

2)航空发动机产业链:航发动力、航发控制、航亚科技、图南股份、抚顺特钢等。

3)导弹装备产业链:洪都航空、航天电器、天箭科技、大立科技等。

4)行业中上游低估值品种:中航机电、振华科技、航天电器、中航电测等。

参考研报:

《中信建投-国防军工行业:航母交替远航紧张局势常态化,拐点确立持续成长可期》

《国信证券-国防军工行业周报:军工央企一季度净利润翻倍,维持军工配置窗口观点》

《兴业证券-军工行业观察:军工板块投资大有可为,自下而上把握成长红利》

《长江证券-国防军工行业莱特定律:探究军工业绩可持续的第一性原理思维》

  • 站长公众号
  • 汇财定投
  • weinxin

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~