什么样的公司是好公司?好公司好股票用哪些指标筛选?

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在股市要躺赢,那一定要躺在对的地方,选择优秀的公司,在估值合理甚至低估时买入并长期持有,不失为躺赢之道。

什么是好公司,什么样的公司有持久的竞争力,用那些指标可以筛选出来?

如果只能选四个指标,我选:高毛利率、高净利率、高ROE、持续增长。

  • 高毛利率

销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入,毛利率是利润的基础,高毛利是高净利率的前提。(销售成本仅指产品本身的成本,不包含各项期间费用和税金等)

通常来说,毛利率低的产品/服务,其附加值越低,这种商业模式挣的是辛苦钱。

比如做大宗物流的厦门象屿毛利率常年只有可怜的2-3%,3600亿的营收只换来13亿的净利润。而高端白酒的贵州茅台的毛利率常年高达90%以上,不到千亿的营收,可以获得467亿的净利润。谁的商业模式更好,谁更能经得住风浪,不问自明。

好的竞争格局(垄断,比如烟草独门生意)、好的行业基因(比如白酒,成本很低)、强大的产品竞争力(比如高科技,非你不可)都是强大的护城河,可以产生高毛利。

整体上相对而言,三者之中竞争格局>行业基因>产品竞争力,产品竞争力被颠覆的概率最大。

  • 高净利率

如果光有高毛利,没有高净利,那说明各种费用太高,比如需要高额的广告、销售费用来维系销售,公司经营并非由强大的护城河支撑。这在医药公司里面比较多见,比如下图这家医药公司,近4年平均毛利率75%,净利率只有9%,ROE连4%都没有,虽然它毛利非常高,但是我们不能认为其产品有多好,公司竞争力有多强。


曾经也有不少靠着铺天盖地的广告风靡一时的产品,后来却销声匿迹,因为其销售的主要驱动力不是产品本身,而是营销。

所以,如果只是毛利率高,但是需要付出极大的成本才可以达成销售(体现为低净利率),那么其产品本身是没有强劲的竞争力或壁垒的,不能兑现为高净利率的毛利率皆是虚妄。

注意:投资收益计入净利润,有时会对净利率造成扰动,分析时需留意。

  • 高ROE

ROE:净资产收益率=净利润/净资产,体现一个企业自有资本获得净收益的能力。

高ROE可以由高毛利、高周转或者高杠杆中一个或多个因素驱动,理论上ROE越高越好。高毛利率通常意味着产品附加值高;高周转率通常意味着经营效率高,同时也与同行特点和经营策略有关;但如果高ROE主要由高杠杆驱动,则企业负债率也高,其抗风险能力和可持续性存疑,并非好的商业模式。

  • 持续增长

没有增长能力的公司,其内含价值就不会增长,不具有长期投资价值。持续增长才能证明其经营模式的可持续性,公司对经济、行业变化的适应性,昙花一现的机会不好把握,也不具有长期投资价值。增长能力越强的公司,市场愿意给的估值越高;增长可持续性越强的公司,市场愿意给的估值越高。具有持续较高增长能力的公司,长期来看回报不会差。

同时,增长不能光看利润增长,营收和利润双增长才是可持续的增长。有些公司在某些年份营收不增长但是利润不断增长,这种增长有如无源之水,是难以持久的。

  • 优选名单

按照上述要求,量化为如下指标:近5年毛利率大于50%;近5年净利率大于15%;近5年ROE大于15%;近5年利润复合增速大于15%(折合为5年累计增长100%),过去两年利润累计增速大于30%;近5年营收增速大于10%(折合为5年累计增长60%),过去两年营收累计增速大于20%。

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