保险板块一直阴跌,还要继续抄底吗?

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极度悲观的定价

最新的月报出来后,保险今天又很应节的集体跳水了。

国寿的5月成绩单还没出来,但是平安、太保、新华的新单状况显然都不理想,新华5月单月的保费收入甚至下滑了15%。

如果后续国寿的新单出来也是跟新华差不多的同比下滑,那么对于保险行业我们就需要明确和思考亮点。

第一点是,目前的行业格局究竟有没有发生变化。显然如果考虑到大家都同步下滑,并且太保甚至要更稳定点的情况,整体的竞争格局大概率是没有发生太大变化的。

第二点也是最关键的一点,保险行业究竟是阶段性低谷还是行业已经在走下坡路?

这是现阶段配置保险板块最重要的考量,如果你认为目前保险行业整体已经在走下坡路的话,那么这个位置配置保险的潜在收益,则未必会很好。

然后我们进一步看目前保险板块的市场定价。

保险板块一直阴跌,还要继续抄底吗?-第1张图片-牧野网

从上表可以看出,目前AH两地的保险公司PEV估值全部低于1倍,而港股的龙头除平安友邦外,剩下几个甚至连PB也出现破净了。

考虑到PEV会有三费假设,所以PB破净意味着整体的估值安全边际比单纯的PEV破净还要高。

所以在PB和PEV双重破1的估值下,保险板块当下的预期大概就是进入持续的衰退,未来只能依靠股息来过日子。

所以,如果判断保险行业的困境是阶段性而非持续性的话,那么当前这个位置的赔率就非常不错了。

这也是保险当前的预期差。

抄底的原则

那么,如果在搞清楚当下的行业预期差情况下,如果确实看好保险行业的未来,那么现阶段就可以考虑新一轮的抄底了(上一轮大概在平安1PEV附近)。

对于抄底的原则,这里再给大家简单讲解下。

首先,抄底必须要控制好行业总仓位的上限。比如如果你对于保险板块的布局上限设定是15%,而当前即便跌了一段,但占比也还在13%附近,那么你的这轮加仓也最好控制在2%附近,使得总体仓位保持在15%的上限点。

这个操作主要是防止加仓越加越上头,结果不小心把仓位加到非常高,这样子你的组合分散程度不够,容错率就会大幅下降。

前段时间看到很多动辄30%地产或者30%保险的朋友,在这方面一定要注意下。

另外,如果仓位已经特别高但不知道如何进行调仓分散的,我当前的建议是黑四类当下除了银行其实都挺适合均衡调仓,因为地产保险基建在过去一年左右的时间里其实回调幅度都差不多。

保险板块一直阴跌,还要继续抄底吗?-第2张图片-牧野网

并且他们当前的性价比相对来讲也比之前少了一截,其中中建过去一年的基本面是向好的而平安和万科则是停滞,所以中建的性价比实际上追了一截上来。

因此,如果你在黑四类上某个板块的配置仓位过重的话,现在确实可以考虑均衡分散一下。

当然,如果是可以买港股的朋友,更加可以多分散一下到港股的基建和保险龙头,他们的估值都处于一个非常极端的状态。

催化剂

说完这个之后再聊下催化剂。

相信很多人都会在想,要不要等业绩反转了之后再买。但这个想法最大的问题有两个。

一个是,业绩反转了但是股价也提前反映了。

保险板块一直阴跌,还要继续抄底吗?-第3张图片-牧野网

比如说太保,从上年6月到年初的时候,也就是半年多点的时间,基本面上并没有发生什么大变,但是股价就先行涨了99%。

而直到开门红之后市场觉得业绩不如预期,才又跌回来。如果后续开门红业绩延续了,那么估计现在的股价要比年初时候还要高一截。

所以说,对于完全没有信息优势的散户来讲,你要等着基本面好转之后再配置,安全边际很可能丢失不说,或者有可能会因为基本面的假反转而买在相对的高位。

比较好的买点是,基本面确实反转了,而股价还没上去

但这种情况下很多人又会觉得太慢了,比如现在的基建就是基本面状况很好但股价萎靡。

这种情况下通常也会有很多人给出各种各样的理由来进行反驳。

于是就变成了,低位反转的你不敢买,追高买入又容易被套的尴尬局面。

要改变这种状况,对于没有中短期信息优势的我们来讲,只能是通过长逻辑和长期业绩的验证,来获取中长期的投资优势

并且尽量在基本面和估值层面的匹配性比较好的时候进行买入,这样才能有相对好的安全性和收益性。

最后简单做个总结,如果你对于保险和地产龙头的前景看好,那么现阶段下如果配置还没够或者没有配置的话,大概率是一个不错的配置位置。

如果其中一块的配置过高但不知道怎么切换的话,可以考虑在黑四类里(除银行)分散均衡布局。

如果确实不看好,那么投资逻辑的基础就不在了,这必然是要卖出的。

但你的“不看好”需要基于对企业未来经营的层面上考量,而不是股价跌了。

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