通胀到底有没有牛市?

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股市有一句老话,叫通胀无牛市,原理不复杂,一旦出现通胀,一般来说央行处理通胀最有效的手段就是加息,而加息会收缩流动性,影响到资金面。

而通常来说,股市有三个方面的影响因素:政策面,资金面,和基本面。三面共振则容易出现牛市。这也是我在去年六月初写《股市现在是牛市初期吗》判断会有结构性牛市的基础。现在的情况是,通胀已经起来了,市场的关注点就在于,通胀到底是暂时的,还是中长期的?

通胀到底有没有牛市?-第1张图片-牧野网

一旦是中长期的,那不管拖多久,最后央行都会收缩流动性,这时候,股市的三面中,资金面就可能面临影响。所以过去说通胀无牛市,指的就是资金面如果不宽裕,是很难催生大牛市的。

而且现在大家担心的显然还不是有没有牛市的问题,我最近也一直在讲,通胀起来,是大家的资产泡沫会不会崩盘,实际就是会不会导致一场全球性危机,最后带来世纪大萧条的问题。

当然美联储比较会安慰人,说这都是短期的,很快就会过去了,因为全球的供应链正在恢复。我一贯更喜欢从博弈的角度去看问题,周一的文章我已经提到了最近几次美国主动找我们对话的事,这里面的背景,就有人民币升值与输出通胀的事。

那么我们做投资的话,就要考虑几种情况了,这会在宏观上决定,通胀下到底有没有牛市?

第一个,通胀到底是不是暂时的?我之前已经给出过我的分析,只要原油和粮食的价格没有大跌,通胀就不可能是暂时的,这两个品种的供应链都跟疫情没有太大的关系。

现在有两个迹象要关注,一个是美国西部的干旱,不管事情是否真的那么严重,要关注的是市场是否相信这个事的真假,现在我看到的是来自西方的舆论正在造势。另一个是伊核谈判,很多人以为这会换来和平,我觉得恰恰相反,这会加剧以色列的战争危机。这两件事对未来的通胀预期,至少目前并不能看到缓和的迹象。

第二个,中美之间是否会合作管控通胀。这个才是问题的关键,但又跟第一个问题密切相关,因为如果美国有合作的诚意,就不会在原油和粮食上继续打主意,反之如果原油和粮食继续上涨,或者高位横盘,那我们单方面的努力也不会有太大的效果,能独善其身就已经不错了。

但是未来还有可能有另一种情况,美国的通胀与牛市共舞。

就是美国继续宽松,牛市继续,通胀也继续维持高位,这就考验美国人的承受能力了,疫情死60万人也没什么大事,美国社会的容忍度可能比想象中的要高得多,更何况还发了这么多钱,未来也可以发通胀补贴嘛。

所以这个事,就变成了一场大众的煎熬了,像土耳其,巴西,俄罗斯,乌克兰这样的,谁先熬不住了先加息,这时候才真的是神仙打架,其他人遭殃,因为理论上来说,能撑很久的确实只有两个国家,那就是中美。


如果是这样,对我们也是一场考验,对资本市场来说,就变成了,紧缩可能迟早要来,但又迟迟没来,这能选择的,也只有继续震荡,而什么地方有机会,看懂了也就都懂了。

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