什么是投资的胜率和赔率?

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常听基金经理说起投资的胜率和赔率,但是有些人并不太明白其中内涵,搞不清楚此中深意,今天柠檬君来科普下。


胜率和赔率


提到胜率和赔率的概念,听起来像是在“赌博”,但这其实就是个概率的问题。我们面对充满不确定的市场,必须要讲概率。

所谓胜率,指的就是赚钱的可能性,也就是一笔投资,最终盈利的概率。大多数人希望每一笔投资都能赚钱,也就是胜率想要达到100%。当然这只是一种理想状态,现实中很难达到100%,甚至80%都是不多见的。

所谓赔率,就是指能赚多少钱,也就是一笔投资,潜在的回报是多少。大多数人都希望这个数字越大越好,这个数字最惨是接近-100%,最好是上不封顶,我们确实能看到一些十倍百倍的个股。

而对于基金来说,是一个组合式的投资,最终的收益率是每一笔投资情况的合计,是胜率和赔率的综合。有的组合可能赚钱的个股不多,但是抓到的大牛股多,甚至可能比近乎每只股票都赚钱的,但是每只赚得都不多的组合收益好得多。作为投资者,必须要综合考虑胜率和赔率。


艺术与科学


“估值是门艺术”,“概率依靠算术”。胜率和赔率的计算是艺术与科学的结合,不同人有不同的看法很正常,不过基本上都有自己的依据估一估算一算,以此为依据构建自己的投资组合。

总的来说,投资是兼具艺术与科学的一项工作,可不能偏科。

估算水平是投资实力的体现。基于胜率、赔率关系作出的投资决策,则是基金经理个人价值观、投资理念的体现。倾向于哪一边,是基金经理的主动选择。


高赔率和高胜率


其实胜率和赔率可以构成四个象限,即:高胜率高赔率、高胜率低赔率、低胜率高赔率、低胜率低赔率。

很显然,高胜率高赔率是可遇不可求的存在,这种机会是非常稀有的,比如几年前被各种利空爆锤的白酒、2015年创业板大牛里被唾弃的家电白马;而低胜率低赔率则是“过街老鼠、人人喊打”的对象。其实基金经理更多的是在高胜率低赔率、低胜率高赔率这两类里做选择,并且努力弥补其中短板的部分。

在不同的市场环境下,各类型的基金经理表现肯定有差异。今年就很适宜于低胜率高赔率的选手,尤其是在补其中短板方面做得好的,比如说林英睿、田瑀。两个人在细节上有挺大的差异,但是组合的构建上,都是以高赔率个股为主,两个人很注重安全边际,赔率高且下跌空间不大的个股是他俩偏好的,至于长期胜率也不见得很低,就是不知道什么时候能涨,短期胜率可能不太好看。今年两个人都很赶点,业绩都不错。

而这两位基金经理的常态,应该是不显山露水的,因为分散投资的话,个股同时爆发的概率并不高。

而在过去的一两年里,市场对于偏好高胜率低赔率的基金经理是很友好的。因为优质个股的估值提升是很明显的,给予确定性很高的溢价,本来的低赔率实际上变成了高赔率。

今年市场就出现了一定的分化,高估值不再普遍适用,所以部分基金经理今年就有点不灵了,其实也是在给之前透支部分还债。起起伏伏是常态,我们还是平常心看待。

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