2021年下半年投资策略:方向和行业配置展望

admin 78 0

2020年底,本公众号对2021年的行情提出了三个大方向的预判:

第一,预计全年可能会出现大震荡,选股和操作的难度相较前两年更大。第二,全年来看,指数出现较大涨幅的难度较大。第三,坚定看好可选消费(白酒)和顺周期,看空大金融(主要是券商)。

2021年上半年市场的走势,和我的预判惊人的相似:

首先,市场果然出现剧烈震荡,大震荡行情,获利难度加大。春节后14个交易日,上证指数-11%,深成指-19%,创业板指-22%,大市值白马股短期跌幅更是达到历史级别,贵州茅台-28%,宁德时代-33%,阳光电源和通策医疗更是达到了-50%。

其次,指数涨幅有限。上半年绝大多数指数涨幅有限,上证指数3.4%,深证成指4.78%,创业板指17.22%,科创50 14%,上证50 -3.9%,沪深300 0.24%,除以创业板指和科创50为代表的小盘成长指数表现较好,绝大多数指数表现相对一般,甚至出现负收益。

最后,看好的顺周期和可选消费暴涨,而看空的大金融(主要是券商和保险)走势较弱。上半年收益最高的板块集中在化工、医美、白酒、钢铁、汽车和有色,均为顺周期和可选消费,表现最差的板块为券商、军工、农业和保险,大金融占据半壁江山。

上半年业已结束,下半年正在进行时,未来投资需要做怎样的思路调整呢?

本文依然延续我之前的行文风格,分成两大部分:第一部分,市场走势和大方向预判,第二部分,行业配置思路。

纯干货预测性长文,仅以此文作为本公众号献给大家2021年的下半年的礼物,祝大家在下半年可以取得更辉煌的投资收益!

第一部分 市场方向

下半年会怎么走呢?

延续上半年的震荡市走势,依然需要降低对指数的预期收益。

咱们先来回顾一下上层对2021年全年的定调:

2020年底的中央政治局会议和中央经济工作会议对宏观调控政策的定调:积极的财政政策和稳健的货币政策,不急转弯。上半年的政策总基调确实延续中央经济工作会议的表述:适度收敛,但是没有急转弯。

我倾向于下半年也会延续这个基调。但是,由于社融在三月见到高点,如果依然延续货币收敛的路线,下半年宏观经济会不会出现衰退的风险呢?

我认为不会,原因如下:

第一,财政政策后置对宏观经济的支撑。由于大宗商品暴涨,上半年财政政策的投放幅度并不大,财政支出占全年计划支出的31%,而专项债投放更是仅为16%。下半年,财政支出和专项债投放一定会加大力度以完成全年目标,这将会对宏观经济提供强有力的支撑。

第二,外需。海外疫情逐步好转,将给予外需以强有力的支撑,尤其是在疫情较为严重的东南亚地区,需求增长十分强劲。

总体来看,下半年宏观经济大概率会维持上半年的景气度,同时,财政政策后置引起的三季度专项债投放高峰期到来,反而有可能促使宏观经济景气小高潮。

基于这个宏观环境,下半年指数会怎么走呢?

依然维持全年策略观点,指数依然偏震荡,主要指数全年收益率应该维持个位数水平(主要是上证指数和深证成指,不包括创业板等宽基指数)。目前,主要指数涨幅均在5%以内,如果下半年出现较大幅度的上涨行情,要小心短期指数收益率过高导致大幅回撤的风险。

第二部分 行业配置

总体来看,在宏观经济景气度和利率交织波动的情况下,两种市场风格交替演绎:当市场对宏观经济乐观,预期未来会逐步加息的时候,则市场的主流风格会更偏重价值,顺周期表现更优;而当市场对宏观经济悲观,预期未来会逐步降息的时候,则市场的主流风格会更偏向于成长,科技成长会表现更好。

成长和价值风格扰动的核心变量是:宏观经济景气度、疫情的变化和利率走势。

今天的行业配置思路依然延续之前的四大行业(金融、消费、周期、科技)划分,但会适当结合对未来宏观经济和利率环境的变动预期,加入市场风格的部分,从而让行业配置思路更完整。

           

一、周期行业

开宗明义之观点汇总:整体仍然看好,景气周期最起码会持续到三季度结束,进入四季度,不确定性将加大,主要来自于三方面:第一,海外疫情的恢复情况。第二,专项债和基建项目的投放节奏。第三,大宗商品价格的上涨情况。

本来宏观经济景气周期持续上行,顺周期上半年应该迎来比去年下半年更大的行情。但是,由于大宗商品价格超预期上涨引起监管趋严,房地产新开工持续收紧,专项债和基建项目对宏观经济的支撑严重不及预期,导致宏观经济的景气度下滑,周期股价格出现扰动。

但是,随着下半年专项债和基建项目密集投放,宏观经济的景气度将会再次提升。景气复苏的主要扰动项,在于海外新冠变异的病毒德尔塔的传播情况,如果疫情再次失控,会极大影响宏观经济的复苏进程。

目前来看,三季度无虞,四季度将进入不确定和敏感期,要随时关注疫情情况和宏观经济数据。总体来看,周期赚钱最确定的一年已经结束了,最后的半年,操作难度加大了,但是,个股选择对,回报依然丰厚,不能放弃这段行情哦!

           

二、科技行业

开宗明义之观点汇总:整体偏中性,行业间和行业内个股分化极大,注意核心变量利率水平对全行业股价的扰动。

正常情况下,宏观经济景气度持续上行,会持续压制科技行业的股价。但上半年由于大宗商品价格超预期上行,为压制其价格上涨速度,财政支出的投放力度减弱,导致宏观经济景气度受到了极大的影响。

为了提振宏观经济景气程度,二季度流动性开始逐步放松,利率下行,科技股迎来大爆发。

但是,未来随着专项债和基建项目逐步落地,社融数据提升,实体经济对流动性的需求逐步增加,可能会导致利率上行,将再次大幅压制整个科技行业的估值水平。

总体来看,科技行业下半年可能出现前松后紧的行情。景气度好的赛道,基本面扎实的龙头个股,我认为依然是比较好的配置方向,但是,那些基本面一般的个股,估值较高的赛道,要慎重,也许流动性的水可以把它们冲得很高,但是一旦流动性转向,这些个股会跌的很重。

           

三、金融行业

开宗明义之观点汇总:行业整体观点偏中性,具体观点分三大行业详细解读。

券商:下半年整体行情大概率偏平淡,且由于陆家嘴马某事件和某打车软件事件,导致国家对金融和互联网全部采取高压监管政策。股市行情一般,监管趋严导致上层对待金融创新的态度偏谨慎,在这种大环境下,除非出现超预期的大利好政策,否则,我对券商的整体行情并不乐观。

保险和银行:保险和银行这两个行业,优点是估值低,偏后周期属性。鉴于跌幅过大且宏观经济会在三季度转好,下半年,尤其是四季度,可能会有估值修复行情,还是值得期待的。

           

四、消费行业

开宗明义之观点汇总:中性偏乐观,更看好可选消费,但需要重视相关公司的业绩,精选个股。

行业处在景气度相对鼎盛的时期,整体进入估值较高的业绩兑现期。机构投资者将对行业高增速的预期打入估值内部,如果业绩符合或者超预期,则相关个股的股价仍可以维持高位或持续上涨,如果业绩不及预期,将会面临着残酷的戴维斯双杀,股价有可能会跌到怀疑人生。

总体来看,在宏观经济上行且利率并不高的情况下,可选消费仍具有相对优势,但是要当心业绩不及预期的风险,对上市公司的研究要更细致,操作起来也要更谨慎。


第三部分 结论

我对下半年总体观点是中性,预计操作难度不亚于上半年。如果出现上涨行情,涨的越多,越要小心风险,毕竟今年全年指数收益大概率是比较平淡的。

下半年的主旋律是宏观经济景气度和流动性的拐点,所以,下半年跟踪宏观经济数据是非常有价值的。当出现拐点的时候,操作要相当细腻和谨慎,当然,要坚持看我的每日文章,关键拐点的提醒,可是价值千金的哦!

从行业配置的角度来看,依然看好顺周期、头部成长性科技与可选消费的投资机会,对大金融偏中性,但随着宏观经济持续上行,目前估值较低且具有后周期属性的银行和保险,会有躁动性的投资机会。看淡券商、必选消费和没业绩纯题材炒作的科技股。

2021年下半年,估计是近几年来操作难度最大的一段时间。复苏和衰退,内需和外需,流动性放松和收紧,成长和价值,处在转型期,各种思潮相对非常混乱,一会可能会变得极其乐观,一会有可能变得极其悲观,市场有可能会出现三大特点:第一,主线混乱,第二,大震荡,第三,选股难度大幅提升。

下半年做投资并不容易,绝不是无脑买入,长期持股就能获取超额利润的,大家要千万做好思想准备。如果你对市场的大趋势和拐点把握的不到位,如果你很难把握行业轮动切换的大节奏,千万要持续关注并跟踪我文章的观点,也许,关键时刻的某篇文章和观点,将对你全年的收益有至关重要的影响。

放轻松,我对下半年有信心,你们只要对我有信心就好!

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~