超跌反弹后,市场还会下跌吗?

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摘要版:

1、市场反弹过程中逐渐缩量,超跌反弹可能告一段落,但反弹过程中市场表现较强,二次探底未必会创新低。

2、反弹中弱势的板块要么有基本面的问题要么有政策方面的压力,三季度需要继续保持警惕。工程机械和建材反弹强度不错,有基建预期在,后续可以保持关注。

不过中长期来看,新基建是国家发展的重点。相关板块如芯片ETF(512760)、新能车ETF(159806)、生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)等短期涨幅较大,如出现短期调整,不会改变其长期配置价值,反而可能提供了不错的布局机会。

3、三季度继续推荐成长+周期的配置,成长内部可以关注军工和通信是否会由于高低切换走出独立行情。

今日市场弱势震荡,尾盘回落。上午两市低开,白酒、新能车不振,权重板块拖累指数表现,随后房地产异军突起,涨幅一度超过3%,金融同步走强,市场情绪有所恢复。但随后房地产、金融有所回落,市场维持弱势震荡格局。医药下午冲高后快速回落,尾盘市场跌幅小幅扩大。最终上证综指下跌0.31%,沪深300下跌0.61%,创业板指下跌0.86%。行业方面,国防军工、房地产、综合涨幅居前,计算机、传媒、有色金属跌幅居前。全市场成交额接近1.3万亿,与上个交易日基本持平。

今日陆港通北向资金上午快速流出,盘中多次反复,尾盘小幅流入,全天净流出19.65亿元,其中沪市净流出,深市净流入。

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来源:Wind

盘前多个板块遭遇重锤,证券时报:在税收上游戏行业应该向传统行业适度看齐;科技部网站:加拿大一项研究表明部分癌症和饮酒有关;新华社:警惕电子烟流向未成年人;新华社:身高焦虑就打增高针?危险!分别涉及游戏、酿酒、电子烟、生长激素(医药)。在市场情绪好的时候这种程度的利空根本算不上什么。但经历了教育领域的政策铁拳后,市场对这类负面新闻非常敏感,相关板块均不同幅度的低开。

目前来看最近几天的反弹缩量明显,表明买入力量不足,这波超跌反弹可能快要告一段落。从板块强度来看仍然是前期的强势板块强于前期弱势板块。对于前期弱势板块来说,反弹的过程中也有分化,比如宏观上受制于经济下行预期的金融,以及近期被政策打压,或有被打压预期的游戏、白酒、教育、房地产表现都很弱势。医药分化明显,受益于疫情的疫苗、检测和医保免疫的CXO表现不错,其他同样受政策压制的医疗器械、药品则表现弱势。

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来源:Wind

后续来看,这些弱势板块在三季度很可能需要继续回避,最近两年政策的延续性很强,尤其受到政策层面压力的板块不是一时半会能够恢复的。对于长期投资者来说,这里一些长期投资价值明显如医药,是A股的常青树,历史来看短期的下跌往往都是买入的好机会。感兴趣的投资者可以关注生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)

还有一些前期比较弱势的但这波反弹比较强的板块可以纳入关注,比如工程机械和建材,这些板块的估值水平已经很低,具有很强的安全边际,比如对于建材来说,其中占比较高的水泥板块之前受制于下游需求不济水泥价格下行,出现了不小的调整,但里边某些龙头股其实资产的重置价值都已经高于了市值,符合经典的价值投资中的买入区域。

不过对于A股来说便宜从来不是上涨的理由,目前主要走的是下半年基建加速的预期,这个预期能否落地目前还看不清。但这两个板块可以纳入观察,我们此前推荐的周期+成长板块都已经不算便宜,加入一些有底部特征的低估值板块可以更好的平滑资产组合的波动。投资者可以关注建材ETF(159745)和机械ETF(516960),其中机械ETF中不止有传统的工程机械,新能车和光伏的股票也不少,所以今年以来表现一直很不错。

不过中长期来看,新基建是国家发展的重点。若想更好地实现双循环,保持经济增速,就要大力发展“硬科技”,促进中国在全球价值链上移。相关板块如芯片ETF(512760)、新能车ETF(159806)、生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)等短期涨幅较大,可能会出现波动,但长期依然是政策支持的方向。这些高景气度的行业基本面良好,且能够有持续的高业绩增速兑现。如出现短期调整,不会改变其长期配置价值,反而可能提供了不错的布局机会。

后续来看,重点值得关注的是一个是周五晚上披露的美国非农就业数据,目前美联储态度暧昧,很有可能会在8月底的杰克逊霍尔全球央行年会上讨论减少资产购买的问题,而美联储目前最关注的就是就业数据。如果周五就业数据很好,对美股、大宗商品可能都会有负面冲击,对A股的影响有限,更多的是对贵金属、化工等个别板块有影响。

另一个是下周披露的社融、信贷等金融数据,上月披露的6月社融存量同比增速与5月持平,经济同步指标也不错,但目前判断社融见底还为时尚早,从领先性来看,经济同步指标也有持续下滑的风险。这也是今年二季度以来上证50一直表现疲软的主要原因。

后续市场可能要有个二次探底的过程,不过最近市场情绪不错,二次探底未必会创新低。重点观察反弹中表现强势甚至创下新高的新能车、光伏、芯片的回调幅度。历史来看新能车、芯片这种强势板块每次回调的幅度都不小,尤其芯片历史上经常走出直上直下的行情,在下跌前是很难左侧判断出来的。从波动率和换手率来看,这几个板块目前已经是处于历史高位了,退潮是大概率事件。但是目前市场万亿以上的成交额下,其他业绩确定性比较高的板块也很少,反而政策的打击下能选择的板块更少了。因此这几个强势板块有可能调整的幅度会远低于历史情况,走一个区间震荡的强势调整。

成长板块中可以关注二梯队的军工、通信是否会走出独立行情。目前军工有点逆势走强的样子,军工中报业绩很亮眼,板块是有扎实的基本面支撑的,不过这个板块经常大起大落,年初伤了很多投资者的心,机构配比也偏低,能否走出顺畅的行情还需要继续观察。历史上军工板块是走出过独立行情的,感兴趣的投资者可以关注军工ETF(512660)

上游周期板块则更多走的是内在逻辑,化工、有色目前来看还是高位震荡格局,化工如果没有供给如欧佩克增产这种利空很可能还是维持高位震荡,有色各个细分子行业逻辑不同,有可能也是高位震荡。

钢铁、煤炭前几天被zzj会议中提到的不搞运动式减碳吓坏了,但昨天钢协转发专家观点,专家认为运动式减碳与钢铁限产没有关系,后续仍会采取严格的限产措施。从今天披露的周度钢铁产量来看产量仍在减少,不利的地方是需求下滑的也很厉害,有可能与天气、疫情有关系。今年下游需求一直不算好,尤其是房地产在三条红线和集中拿地的约束下下半年可能会有所回落。目前钢铁、煤炭走的都是供给减少的逻辑,所以对供给方面的消息特别敏感。后续来看碳达峰减产的方向是比较明确的,钢铁、煤炭三季度可能仍然有不错的配置价值,不过波动也会放大。

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来源:我的钢铁

中期来看,科技成长板块虽然短期面临退潮的风险,但景气度仍然很高,且对宏观经济基本免疫,如果出现调整,反而是个配置的机会。对不愿意折腾的投资者,我们仍然推荐周期+成长的均衡配置,周期中可以关注钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龙头ETF(516220)

成长来看一梯队是新能车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、芯片ETF(512760)军工ETF(512660)和通信ETF(515880)也可以关注是否会高低切换。

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