聪明贝塔(Smart Beta)指数真的聪明吗?

admin 44 0

现在,有一个值得思索,也非常实际的问题摆在我们的面前,那就是:

Smart Beta指数,是否真的聪明?

这个问题只能由实际数据来解答。

下面我选取A股市场几个主要的宽基指数及其衍生的Smart Beta指数作为样本,来进行业绩对比。

01

沪深300 Smart Beta VS 沪深300

证券

代码

证券

名称

近3年收益(年化)

近5年收益(年化)

近5年最大

回撤

000829.CSI

300低贝

6.02%

4.21%

29.43%

000821.CSI

300红利

2.89%

5.20%

27.62%

H30261.CSI

300ERC

10.40%

5.50%

32.03%

000984.CSI

300等权

14.03%

5.97%

34.35%

H30525.CSI

300SER

8.87%

6.15%

29.56%

000919.CSI

300价值

4.85%

7.07%

28.98%

000300.SH

沪深300

16.08%

10.74%

32.46%

000918.CSI

300成长

25.15%

17.38%

33.85%

可以看到,除300成长外,其他Smart Beta指数,无论是从近3年收益情况,还是近5年的收益情况,都没能够跑赢沪深300。

02

中证500 Smart Beta VS 中证500

证券

代码

证券

名称

近3年收益(年化)

近5年收益(年化)

近5年最大

回撤

000831.CSI

500低贝

5.12%

1.06%

36.70%

000822.CSI

500红利

7.72%

1.92%

37.75%

H30524.CSI

500ERC

10.36%

2.35%

39.78%

H30526.CSI

500SER

9.30%

2.49%

38.90%

000982.SH

500等权

12.51%

2.73%

42.00%

H30087.CSI

500动态

15.30%

2.79%

46.12%

000804.CSI

500波动

9.35%

3.78%

34.42%

000830.CSI

500高贝

18.87%

4.13%

48.61%

000905.SH

中证500

14.29%

4.34%

40.11%

931590.CSI

500成长创新

23.01%

14.74%

33.55%

从近3年的表现看,中证500 Smart Beta中只有500成长创新和500动态跑赢了中证500,超额收益率分别为8.72%和1.01%。其余Smart Beta指数近3年和近5年的收益均不及中证500。

03

上证180 Smart Beta VS 上证180

证券

代码

证券

名称

近3年收益(年化)

近5年收益(年化)

近5年最大

回撤

000149.SH

180红利

-2.10%

1.12%

33.81%

000053.SH

180基本

3.16%

4.09%

27.84%

000029.SH

180价值

1.97%

4.26%

28.70%

000129.SH

180波动

4.86%

4.41%

27.93%

000136.SH

180低贝

7.93%

4.53%

30.61%

000051.SH

180等权

12.15%

5.03%

33.80%

000135.SH

180高贝

16.47%

5.14%

40.97%

000010.SH

上证180 

12.84%

9.22%

28.94%

000123.SH

180动态

21.13%

9.28%

34.01%

000028.SH

180成长

22.77%

16.79%

29.85%

H50057.CSI

180动量

22.45%

17.98%

29.98%

从近3年的年化收益率来看,跑赢上证180的 Smart Beta共有4只,分别是180高贝、180动态、180成长和180动量。而将视角拓展到近5年的表现时,180高贝则掉了队。

再来看看美股市场的情况:

下面分别是标普500和罗素2000及其Smart Beta指数近5年的累计收益对比

01

标普500 Smart Beta VS 标普500

聪明贝塔(Smart Beta)指数真的聪明吗?-第1张图片-牧野网

02

罗素2000 Smart Beta VS 罗素2000

聪明贝塔(Smart Beta)指数真的聪明吗?-第2张图片-牧野网

看到这两张图后,我们发现

好像,情况都差不多!!!

Smart Beta是否聪明,其实就是在问,Smart Beta策略能否获得超额收益?

从上面的对比分析中,可以发现:

有的Smart Beta策略可以取得不错的效果,但有的效果则并不良好。

另外,总的来说,A股市场的成长和动量因子Smart Beta指数表现强劲,红利、低贝等Smart Beta表现低迷,高贝和等权Smart Beta的回撤率较高,说明风险较大。

我们知道,Smart Beta策略源于因子投资理论,那么Smart Beta策略的有效性主要由两方面决定,一是因子所属的市场风格,二是市场有效性。

如果Smart Beta策略的因子是被市场风格所偏爱的,那么Smart Beta策略的表现自然也会好。

从最近3~5年A股市场的情况看,显然,成长和动量等激进因子是明显优于红利、低贝等保守因子的。

另一个就是市场有效性,根据有效市场假设,市场有效性越高,就越难做出超额收益。

A股市场现在的有效性虽然以前好了一些,当仍然不算很有效,起码和成熟市场的美股比,还有不小的差距。

市场有效性较高,这可能是美股市场SmartBeat策略做不出显著超额收益的主要原因。

说到这里,我们基本上可以得出一个结论:

并不是所有的Smart Beta策略指数在市场上都能够有好的表现。

事实上,从数据上来看,大部分的Smart Beta策略指数的业绩表现还比较低迷

但是,这也并不代表着,我就唱衰Smart Beta。

Smart Beta指数的发展有其合理的理论支持,并且无论是在美国市场,还是我国A股市场,近几年Smart Beta指数基金市场的发展也是趋势向上的。

导致Smart Beta指数不太聪明的原因有很多,比如指数编制方法上的不成熟以及之前提到的市场有效性的问题。

另外,根据《2020全球Smart Beta ETF发展报告》显示。

截止2020年底,我国境内市场的Smart Beta ETF数量30只,虽然同比去年增长了20%,但是与境外市场相比,境内Smart Beta ETF还有较大发展空间。

境内Smart Beta ETF数量小也在一定程度上反映了较低的市场认可度,本质原因还是Smart Beta指数基金的业绩问题。

Smart Beta指数作为在传统指数基础上的创新,在一定程度上丰富了指数化投资的选择。

但是从业绩表现来看,虽然成长因子表现十分显著,但是也提高了相应的风险。整体上来把握,Smart Beta并没有展现出同其名称相符的魅力。

短期来看,Smart Beta对被动型指数基金的威胁不大。

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~