8月16日晶瑞转2、蒙娜转债发行打新分析

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 正宗半导体材料高科技公司发行晶瑞转2

8月16日,晶瑞电材公开发行5.23亿元可转换公司债券,简称为“晶瑞转2”,债券代码为“123124"。

当前正股价:53.65元,转股价:50.31元,转股价值:106.64元,纯债价值:66.69元,保本价:111.2元,债券年收益:1.81%,A+级


发行条款


利息和赎回价:第一年0.2%,第二年0.3%,第三年0.4%,第四年1.5%,第五年1.8%,第六年2%。赎回价:107元。

强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件:存续期间,正股连续30交易日中,至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。

回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。


公司基本面


公司专业从事微电子化学品的产品研发、生产和销售。公司经过多年研发和积累,超净高纯试剂主要产品达到国际最高纯度等级(G5),打破了国外技术垄断。

除了超纯双氧水、超纯氨水及在建的高纯硫酸等主导产品已达到或可达到SEMIG5等级外,公司其它高纯化学品均普遍达到G3、G4等级。目前公司新一代超净高纯试剂、光刻胶等产品技术改造项目已建成投产,产品技术等级得到大幅提升,这些超高纯度产品为半导体材料逐步实现进口替代提供了有力保证

公司光刻胶产品达到国际中高级水准,在国内具有悠久声誉,稳定生产光刻胶二十多年,是国内最早规模量产光刻胶的几家企业之一。

子公司苏州瑞红生产的光刻胶产品,主要为半导体用光刻胶和平板显示用光刻胶,包括紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线、i线光刻胶等高端产品。

宁德时代是公司的重要客户之一,公司主要向其供应锂电池材料粘结剂。

2020年扣非净利润为0.44亿元,同比增长95.98%

公司预计2021年上半年,净利润1.13亿元至1.47亿万元,增长幅度为456.58%至623.56%

受益于我国半导体材料行业国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展,下游客户对产品需求旺盛,公司充分把握行业发展机遇,完善产业链布局,积极开拓市场,公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,同比产生了较大增长,整体盈利能力得以提升


估值


按照最新预告业绩和最新8家机构一致预期业绩增速14.18%计算,晶瑞电材静态估值市盈率PE:95.57倍,市净率PB:13.88倍,成长性估值PEG:6.74,基金持股占流通股0.14%,新进。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率,预测合理定位在120元附近,即每中一签盈利200元

假定原股东优先认购40%-80%,网上申购10万亿,则预测满额申购中一签概率为:1%-3.1%

按每股配售1.5353元面值可转债,股票市值含可转债优先配售权比例为2.86%

按转债上市定位估算,如果当前股价不变,抢权配售的投资者获得收益率为0.57%


综合评级


晶瑞电材是正宗的半导体材料供应商,尽管静态估值估值较高,受益于国产替代,业绩高增长,股价大涨,第一次发的晶瑞转债价格高达590元。

晶瑞转2转股价值较高,评级较低,利息较低。

综合5星评级为4星(****)。

蒙娜转债发行

8月16日,蒙娜丽莎公开发行11.69亿元可转换公司债券,简称为“蒙娜转债”,债券代码为“127044"。

当前正股价:28.13元,转股价:27.2元,转股价值:103.42元,纯债价值:90.21元,保本价:117.1元,债券年收益:2.71%,AA级


发行条款


利息和赎回价:第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。赎回价:112元。

强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件:存续期间,正股连续30交易日中,至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。

回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。


公司基本面


发行人致力于高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售的国家级高新技术企业。

发行人以“美化建筑与生活空间”为理念,引入人类艺术经典创立了“蒙娜丽莎®”、“QD®”和“美尔奇®”陶瓷品牌。

发行人已经形成较强的技术实力,拥有“国家认定企业技术中心”,已获得144项发明专利,参与了37项国家、行业标准的起草和修订,涵盖了建筑陶瓷设计、生产、应用和环保治理等多方面,在生产制造上实现了较高的绿色化程度。

发行人在国内率先研发出干压陶瓷薄板和配套的绿色化、智能化生产工艺,在建筑陶瓷薄型化、大型化方面成为了行业内的开拓者。

近年来,以发行人为代表的建筑陶瓷企业,不断进行新产品、新工艺、新技术的研发投入,公司推出的陶瓷薄板不但具有节能节材、轻质坚固的特点,还突破了建筑陶瓷产品的传统应用领域;推出的陶瓷岩板在大家居的应用更是打开了行业的发展空间,为国内建筑陶瓷行业进一步转型升级开辟了新的路径。

2020年扣非净利润5.59亿元,同比增长36.99%。

2021年一季度扣非净利润0.35亿元,同比增长37.12%。


估值


按照最新业绩和最新22家机构一致预期业绩增速34.87%计算,蒙娜丽莎静态估值市盈率PE:20.05倍,市净率PB:3.26倍,成长性估值PEG:0.57,基金持股占流通股1.67%,持股变动109.86%。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率,预测合理定位在115元附近,即每中一签盈利150元

假定原股东优先认购40%-80%,网上申购10万亿,则预测满额申购中一签概率为:2.3%-7%

按每股配售2.8518元面值可转债,股票市值含可转债优先配售权比例为10.14%

按转债上市定位估算,如果当前股价不变,抢权配售的投资者获得收益率为1.52%


综合评级


蒙娜丽莎业绩增长良好,成长性估值偏低,行业受制于建筑行业发展。

蒙娜转债转股价值较高,评级一般,利息较高。

综合5星评级为3星(***)。

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