集运、有色金属等周期股又悄悄崛起了?

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周期股框架

最近市场里的资金总是喜欢轮流打转,嫖完地惨嫖白酒,嫖完白酒又跑去嫖周期了。

在默默无闻地涨了一波后,今天周期股板块又集体大涨,领衔的主要还是前期最强势的集运龙头中远,然后有色和黑色也都普遍大涨。

在开始给大家复盘这几个板块之前,我觉得先给大家梳理下周期股品种通用的一些分析思路,这样或许大家能更好地去评估不同品种的机会。

首先大家要把握好第一个核心,周期股爆发的本质都是供需不平衡下发生的结果

所以,研究周期本质上是研究影响不同品种的供需关系变化状况以及持续性可能。

集运、有色金属等周期股又悄悄崛起了?-第1张图片-牧野网

基本上周期股把供应端和需求端划分出两个层面后,这两个层面的变化里面需要考虑变化的趋势情况以及可能的持续性,同时这个持续性背后所影响的一些关键因素是什么(这涉及持续性长短的判断)。

所以,单是这几块下来,你会发现做做简单的排列组合,都可能有N种情况,里面的不同因子还可能会相互冲突,在冲突的情况下你就需要判断哪些有可能更加重要,哪些可能是次要。

并且有时候一些实际情况发生变化但你如果判断上有所失误的话,风险就有所加大。

接下来通过回顾我们重点关注的一些细分品种来给大家进一步讲解。

几大周期板块的情况

首先先说说集运。

前段时间海龙回调成海狗的时候,我让大家可以开始关注了(相关链接《周期之王回调,可以重新关注了》)。

没想到聊完之后海狗突然发威,持续上涨两周。

如果我们用上表的框架来看,中远的情况大致如下,

集运、有色金属等周期股又悄悄崛起了?-第2张图片-牧野网

可以看出,无论是供应端还是需求端,集运行业的供需格局都是比较健康的,其中对持续时间影响因素最长的一个环节有可能并不是原来最多人评估的运力恢复,而是港口产能的制约

这可能意味着整个集运周期要比很多人的想象都要长,在这里面中远又恰好对全球优质港口都有不错的布局,所以有着不错的护城河。

需求方面近两年最大的变化则是疫情对电商的推动,这使得全球的集运需求有明显提升,而这个趋势可以预期也会持续比较长的时间。

但也不是完全没有负面因素干扰,一方面运价持续提升已经给制造业造成越来越大的压力,另外部分地方的当地制造业有逐步复苏的迹象,这些都可能是负面因素,但目前来看大概率不会影响核心逻辑。

有色金属

同样的框架我们再来看有色金属的铜,这也是资产包中当前配置的品种。

集运、有色金属等周期股又悄悄崛起了?-第3张图片-牧野网

铜方面,供给端最关键的因素在于过去十年持续的低资本开支,同时铜矿的开发时间普遍需要5年以上,这远比集运的运力提升要长。

而需求端方面,则由于新能源改革,对铜的需求会有所提升,但其他行业总体不变,而国内的城镇化速度下降,也有可能影响到一些需求。

所以,铜的逻辑主要是在于供给端。

此外,对于我们国家而言,由于环保和预防矿难等因素,对于铜矿的开采也是保持着非常严格的管控,而这些恰恰成为了当前龙头的政策护城河。

通过上面的这些框架,大家还可以在其他周期股品种上进行分析,从而在大方向上去做一个抉择。

不过,有时候一些因素会出现冲突,从而造成各种不确定性,这时候就要审慎考虑。

比如说,同样从咱们国内的政策端考量,我国及企业对最上游资源的掌控能力不同,背后的负面影响也可能会有显著区别。

集运、有色金属等周期股又悄悄崛起了?-第4张图片-牧野网

通过上表我们可以看出,如果核心的资源源头我们国家没有把握的情况下,那么政策的干预能力就会比较弱,这也是铜板块当下的一个细分优势。而像煤炭这类品种,如果真狠心要放开产能,那么是有机会可以搞起来的。

所以,如果是配置一些资源端被我们国家掌控的品种,那么在政策端的考量就要多一些。

此外,有一些品种我们国内是完全没企业能在源头上把控的,比如钢铁,这意味着上游有可能会受制于人,所以国内的相关企业在这层面上的统治力和确定性是没那么强,只能通过挤压下游的利润来保证。

比如像钢铁,我们自然可以联合减产向上游的那堆资源巨头施压,但同时也会给我们下游的制造业行业产生巨大压力,而这就意味着政策将有可能发生摇摆,在配置相关品种的时候就需要多考虑这层因素,投资难度自然就有所加大。

总的来讲,当下周期股的投资难度还是有所增大,大家在配置相关品种的时候,一定不要只盯住单一的逻辑,而是要多从几个角度去切入考虑,并且衡量不同逻辑之间的权重,再做决策。

最近的政策背刺真多。。。

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