股票估值应该怎么估算?

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      我们持有的股票,如果不知道当前它处于低估还是高估状态,无疑是一件非常危险的事情,那么我可以百分百肯定你是赚的运气的钱。长期在场子里混,运气加持得来的东西,迟早会通过实力亏出去的。估值,是基本面投资绕不开的一道坎。

      估值的前提是你对这个公司的深入了解。估值不是告诉你一个公式,拿着计算器啪啪啪一按,OK,OVER,一切搞定,这个公司值这么多钱,现在市值低于它,低估了,咱干一票大的,赢面很大。在网上看到一篇文章,对中公教育进行了10年的估值。10年时间,它是否会被一张A4纸改变命运,是否依然健在,这都是不能打包票的事情。那么,如果它都不存在了,估值还有毛的意义。一个故事,某人拿着一八字找大师算命,大师掐指一算,此人命格清奇,富贵双全,难得一见的好命。某人告诉大师实情,被测者早夭,早已挂了,荣华富贵这辈子没法享受了。估值和这故事一样的道理,不要给死人算命,也不要给未来能不能存活或者不确定性太多的公司估值。估值,有且只有一种情况,你能看到公司未来几年发展得好好的。这有点像下棋,你能看到后面几步,就已经占了先手了。巳禾远方对高端白酒,只能对未来三五年进行估值,其它公司,最大限度不超过三年。很多时候,都是走一步看一步,在行业动态公司发展的过程中不断修正自己的看法。

      了解一个公司,我们重点需要关注哪些?  

       一是公司所处的行业如何。比如家电基本上是一个存量行业,即使是龙头公司日子都不是特别滋润,你要跟踪的不是龙头,还要陪着它打江山,哥哥只能佩服你的勇气!!!投资不需要炫酷显摆我们的才华,只需要老老实实做我们能做的最简单的事情。因此在朝阳产业、增量行业或者竞争格局良好的行业中找活得滋润的公司,比如光伏、锂电、半导体、新材料、白酒、必须消费品等等要么发展迅速要么竞争格局良好的行业,找到龙头企业,未来2-3年大概率还是同样保持当前的发展态势,可以为我们估值提供一个可靠的基础。比如医药医疗,今天你家明天我家,动不动搞一个集采,你能肯定你跟踪的公司在未来2-3年不会受伤?这种有不确定性的行业,我们不需要去挑战难度,只需要简单回避就行。大A目前有4千多只股票, 我们仅仅是准备干3-5几只,干多一点也就十来只,凡是看不顺眼一言不合就咔咔咔干掉,减轻我们最后做选择题的难度。

      股票投资就是做减法,实在减不动的就是准备下手的。

      二是公司竞争对手如何。你持有股票的公司的竞争对手就是你的竞争对手,我们没必要给自己招惹强敌。公司竞争对手太强,别说未来几年,当下一两年就有可能被干趴下。做基本面投资,我的第一只票是索菲亚,做定制家居的,当初选择的逻辑是房地产后周期行业,2019年下半年交付房数据回暖,这个很容易跟踪到,理论上就会有一波装修潮,但是小菲菲始终面临一个强大对手欧派家居,后面还有几个对手虎视眈眈。这个行业在当时的情况下还算可以,毕竟确定性比较强,装修需求是明摆在这里的,不可能大家买了房都当花瓶用,收房后扔那儿不管了。如果索菲亚是吃独食的,那么在当时绝对是牛气冲天的长牛股。定制家居行业,竞争很太凶残。索菲亚竞争对手太多竞争太激烈,增加了未来的不确定性,未来不确定东西太多,我们就没办法估值。

       三是公司自身如何。公司生意模式是否稳健,是否受上下游产业链影响,是否受周期影响,如果受这些影响太大,同样是不确定性因素多。我们的估值通常是线性外推,估值结果可能就和实际情况相差十万八千里。比如歌尔股份,曾经它的主要客户是苹果公司,也就是苹果兴它兴、苹果不亡它也可能亡(嘿嘿,如果苹果不用它的产品的话),正是苹果的原因,导致有段时间它的业绩不够理想股价萎靡不振。有的受上游制约比较大,2021年初铜原材料涨价,做覆铜板生意的生益科技毛利率就直接往下掉。当然,这些都是临时的。中新赛克,做网络安全可视化的企业,它属于网络建设后周期行业,4G建设后期流量大爆发,中新赛克业绩提升,日子滋润得不要不要的。现在正处于5G建设前期,4G流量爆发的红利已经吃完了,因此中新赛克处于青黄不接的阶段。如果站在2019年看,每年业绩增速30+%,很容易误导我们线性外推得出2020年及以后的“优异”业绩。如果不深入了解它的生意模式,仅仅是通过简单的财务数据规律估算,那么我们就会付出超过实际的高昂价码。

      因此,估值的前提,是我们对公司行业格局、商业模式、经营情况等有一个充分的认识,对不了解的公司、不确定的公司、管理层不诚信的公司“三不”公司,我们是没办法估值的。前段时间暴雷的星星科技,净资产是负数,还债都不够,哪怕我们付出1元钱去买它的资产,都是昂贵的!

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