军工能像新能源汽车一样涨吗?

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1、本周A股行情回暖,随着中报的陆续披露,市场在一些业绩比较好的板块的带领下再度走强。周五美联储主席鲍威尔讲话偏鸽,美债收益率下跌,黄金拉涨,纳斯达克指数大涨,全球瞩目的一个靴子平稳落地。但下周8月就业报告也可能成为市场的新变数。

 

2、目前军工中报亮眼,基本面非常强劲,政策支持、需求饱满。下游主机厂龙头处在业绩释放的拐点,有大额订单在手,二季度业绩较一季度改善但整体低于预期。短期来说,行情波动在所难免,但军工的前途依旧是光明的。如果整个板块出现调整,也有望成为中长期布局军工ETF(512660)的机会。

本周A股行情回暖,随着中报的陆续披露,市场在一些业绩比较好的板块的带领下再度走强。本周上证综指上涨2.77%,沪深300上涨1.21%,创业板指上涨2.01%,而此前我们提到今年业绩弹性比较大,估值分位更低的中证500本周则上涨3.76%。

 

此外,产业政策和美联储Taper扰动趋缓,北向资金重回流入,本周净流入了180亿元。流动性层面,本周成交额均在1.3万亿元以上,环比明显放大,也是相对积极的信号。

 

军工能像新能源汽车一样涨吗?-第1张图片-牧野网

 来源:Wind

 

周五全球瞩目的一个靴子落地了。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole央行年会上发表了讲话,由于7月议息会议已经开始为缩减QE预热,同时近期多位联储官员纷纷发言,其中不乏鹰派言论,甚至提到Taper的条件已经成熟,应该尽快开始实施,因此周五鲍威尔对全球资本市场来说是不小的风险点。

 

首先从结果来看,周五美债收益率下跌,黄金拉涨,纳斯达克指数大涨1.23%,市场一片接着奏乐接着舞的气氛,显然对于鲍威尔的讲话解读偏鸽。具体来看,鲍威尔提到,如果经济持续复苏,可能在年内启动缩减购债计划是合适的。这一点7月议息会议就已经说明,所以在预期之内,且这次会议也没有对缩减购债给出具体的时间表,Taper超预期提前的忧虑有所打消,整体增量信息有限。

 

此外,他仍认为加息的可能性还很遥远,缩减资产购买的时机和速度,不会对加息时机发出直接信号,这一点同样也是偏鸽。同时他还提到了Delta病毒对经济的风险,那么接下来美联储可能会继续关注就业和通胀数据。尤其是7月非农未充分反映月末Delta病毒广泛传播造成的影响,那么下周8月就业报告可能成为市场的新变数。如果非农数据再次超预期,美联储可能会出现更多转向性的表态。 

 

对于A股而言,北向资金重回流入,中报又比较亮眼,短期行情或许不差。截至2021年8月27日,沪深两市共3031家公司披露了半年报,其中净利润同比增长企业2291家,占比75.59%。军工、新能源车、芯片、证券、资源(有色和黑色)等表现不俗,尤其是经济复苏和碳中和政策环境下,上半年资源周期品类业绩爆发,本周钢铁、煤炭、有色等集体大涨。

 

以钢铁为例,中钢协最新统计数据显示,上半年,全国重点钢铁企业营业收入同比增长51.5%;利润总额同比增长2.2倍;销售利润率6.56%,同比上升3.47个百分点。截至8月27日收盘,A股共有29家上市钢企披露2021年半年报,实现归属于上市公司股东的净利润约15.99亿元,相比上年同期的5.11亿元,增长212.92%。

 

后续来看,7月我国粗钢日均产量279.97万吨,为2020年4月份以来的最低值,环比下降10.53%。随着限产持续推进,铁矿石价格不断下跌,钢铁企业的生产成本骤降。随之而来的是钢材毛利的大幅增加,行业景气周期将被拉长,因此钢铁ETF(515210)也仍有表现的机会。

 

最后来说一下军工板块,目前自5月底部以来反弹近40%,市场关注度比较高,普遍对中报业绩兑现有比较高的预期。目前中证军工指数53只成分股发布了2021年半年报,归母净利润增速中位数高达41%,基本面非常强劲。

 

周五晚间航空发动机龙头航发动力发布了中报。此前我们提到,要关注月底下游主机厂业绩披露情况。军工一季报就已经呈现出了上游高增速,中游开始释放,下游等待拐点的大致情况。而板块的一季度落,二季度起,也是在于市场对业绩弹性从上游向下游传导有预期。

 

具体来说,不好的方面在于航发动力上半年营收同比增9.7%,归母净利润同比增12.9%,低于预期,或为季节性交付节奏波动所致。好的方面在于,坑主要是一季度挖的,二季度归母净利润同比增长32.48%。此外,合同负债248亿是上半年营收的约2.5倍,而一季度仅为24亿元。这部分是预收款,显示出需求强劲,产业链未来景气度有保障。且二季度毛利率达到18.83%,环比一季度提升3.49pct,说明军工新式装备趋于成熟产生规模效应。

 

但四月末航发动力就公告了大额现金管理,市场对于预收款到账早有预期,期待的可能会更多。所以总结来看,如兴业策略所说,军工确实很像新能源汽车,政策支持、需求饱满,这一点没有疑问,但时间点是2年前的新能源汽车。

 

两年前新能源汽车是什么样的?刚刚经历了补贴退坡,销量跌入低谷,产业链正处在景气拐点,经历了不少波折才迎来爆发。现在的军工尤其是下游,从一季度的负增长,到二季度转正,毛利率提升,大额预付款到账,也正处在业绩释放的拐点。在《军工集采要趴下?军工ETF近十亿净流入不认同》我们也指出,短期来说,行情波动在所难免,但军工的前途依旧是光明的。如果整个板块出现调整,也有望成为中长期布局军工ETF(512660)的机会。

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