中国建筑:稳如狗的优质中报

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中报总览

临近8月底,最后一波中报也陆续出炉了。中国建筑在周五发不了2021年的中报,先总体看看基本状况。

中国建筑:稳如狗的优质中报-第1张图片-牧野网

首先营收和净利润的增长保持稳定,营收同比增长28.6%,净利润增长29.2%,恰好落在了中报业绩预告的中间。

从上表可以看出,上一年的基数基本没有大的倒退,所以这个增长可以说质量是非常高的。

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毛利方面,地产板块下降了3.9个百分点但依旧保持高位,这也是中建旗下地产业务一贯的水平,房建的毛利有轻微提升而基建的毛利则有轻微下降,总体则保持稳定。

另外,上半年新签订的合同也同比增长了21%,继续保持不错的增速。而过去几年持续地降杠杆操作依旧保持,资产负债率同比下降了1.5个百分点到74.4%。

与此同时,资产负债率的下降并没有影响到ROE水平,上半年中间的ROE达到8.13%,同比增长了1.15个百分点,可以说这质量是非常不错了。

估值方面,当前中间PE基本处于历史底部位置,无限接近14年的水平,PB则已经突破了14年的新低。

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当然,在中报之前,中建也稍微涨了一波,不然估值是必然处于历史上的绝对底部。

通过这些基本信息,我们可以初步看出,中建的经营依旧保持得非常稳定。

接下来再看看比较值得关心的现金流情况。

现金流情况

现金流方面,中建的中报也继续有不错的改善,今年中报中国建筑的经营现金流净额同比减少平净流出209亿,表现是16年以来最好的一年。

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其中的关键因素则是总体的回款有了比较显著的提升,同时在流出方面保持稳定。

由于中建目前依然处于比较明显的扩张阶段,同时PPP业务的回款也处于比较早期的状态,并且结合季节性的因素,当前的经营现金流依然处于负数,但这两年明显是持续好转当中。

未来随着业务的发展逐渐稳定以及PPP业务的回款加速,中建的现金流状况应该会进一步继续好转,这份中报也一定程度上证伪了现金流的问题。

PPP业务进展

PPP业务方面,这一次中建的中报也进一步透露了一些信息。

首先今年以来的PPP业务增加了20个,在手业务是394个,新增的占比已经非常低了。

而在这些PPP项目里,正在进入运营期的只有138个,另外有10个拟提前终止。也就是说这些项目目前大部分还处于开发的阶段。

相应的,回款方面是431亿,累计完成的权益投资额是3267亿,显然目前的回款也处于比较早期的阶段。

PPP这一块业务是未来3年里值得重视的一块,后续的回款情况依旧值得关注。

总体来看,中建这一次的财报给到的信息和基本面状况都比较正面,估值方面由于被市场持续抛弃,已经来到历史最极端的阶段,总体的投资价值算是这几年里最好的一次。

二弟铁建和三弟中铁的中报还没有出来,不过基本也大差不差,后续出来之后统一讲讲。

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