周期股还能飞多久?

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摘要:

1)今日煤炭、钢铁引领周期板块再度走强。煤炭行业,外煤进口受限,国内产能不足,煤炭供应极为紧张,是煤炭价格大涨的核心原因;需求端,在今年供需紧平衡、煤炭价格大幅上涨的背景下,目前冬季保供大幕已然开启。钢铁行业,供给偏紧依然是核心逻辑,压产政策,除了造成钢铁供应的紧张之外,也改变了原料端铁矿的供需状况,钢材利润走阔。

2)今日光伏板块也强势反弹。消息面,有媒体报道,中国正在规划风电光伏大基地项目,预计整体总量为400GW,预计有一半的规模将在“十四五”建成,这是继整县推进之后,光伏行业的又一项重大规划;另外,各地光伏政策的出台,表明了政策扶植的方向,进一步拉动板块上涨。


今天,市场大小指数再度呈现分化走势,上证综指在钢铁、煤炭等周期板块的带动之下震荡上行,小幅上涨了0.84%,创业板指则是受芯片、医药医疗等板块的拖累,继续回调,下跌了1.51%。两市个股涨多跌少,市场赚钱效应良好。

 

量能方面,今日两市成交金额为1.4万亿,已是连续第32个交易日突破万亿大关。北向资金方面,近期再次回到“买买买”模式,今日净流入51.37亿元,其中沪股通流入44.66亿元,深股通流入6.71亿元,已是连续第9个交易日净流入,本周已经累计净流入208.59亿元。

 

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近期北向资金流入流出情况,数据来自于WIND

 

昨日巨震后,今天周期板块再次受到了资金的追捧,煤炭ETF(515220)今日大涨5.00%,成交金额为3.46亿;钢铁ETF(515210)也表现不俗,盘中涨幅一度超4%,截至收盘时上涨2.72%,成交金额为1.25亿。

  

煤炭板块今日的大涨受到了商品期货市场的带动,今日煤炭品种集体大涨,再创新高纪录,其中,焦煤、焦炭盘中一度触及涨停,截至收盘,焦煤主力合约大涨8%,焦炭主力大涨近7%,动力煤的涨幅也接近3%。

 

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今日煤炭品种主力合约市场表现,数据来自于WIND

 

外煤进口受限,国内产能不足,煤炭供应极为紧张,是价格大涨的核心原因。从去年四季度以来,受多重因素影响,中国自澳大利亚进口煤炭逐步归零。据中信研报指出,平均而言中国每年进口澳大利亚焦煤在3000~4000万吨,减量还需要蒙古等国进口弥补,但因防疫因素影响,今年蒙古焦煤进口也出现了系统性下降,导致国内焦煤供给明显减量。受影响进口量预计占国内焦煤需求的10%左右,叠加国内焦煤矿受安监、环保因素影响,产量增长有限,即便考虑近期生铁产量同比下滑,焦煤依然是供给偏紧的格局,近期价格屡创新高。

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另外在需求端,尽管现在距离冬天采暖季仍有较长时日,但在今年供需紧平衡、煤炭价格大幅上涨的背景下,目前冬季保供大幕已然开启。8月26日,国家发展改革委运行局组织内蒙古自治区、辽宁省、吉林省、黑龙江省有关部门和有关中央企业召开会议,专题研究东北地区今冬明春采暖季煤炭保供工作。

 

得益于煤炭价格高位运行,在刚刚结束的中报季中可以看出,今年煤企业绩迎来大翻身。煤炭ETF30个成分股中,有29家净利润增速为正,近半增速超过100%,业绩喜人。而三季度,焦煤、焦炭以及动力煤的价格继续大幅上行,煤炭企业三季报业绩有望继续维持高景气。后续可以继续关注煤炭ETF(515220).

 

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煤炭ETF成分股2021年中报业绩情况,数据来自于WIND

  

至于钢铁行业,供给偏紧依然是核心逻辑。为进一步落实压减政策,据Mysteel不完全统计,截至9月1日已有18家钢厂发布9月检修计划。华泰期货指出,近期粗钢压产政策进一步深化,广西加强能耗双控,对当地钢铁企业实施限产,部分企业再压减20%的产量。环保督察组进驻四川、广东,当地短流程钢厂相继临时停产,同时环保督察组在山东巡回检查工作,各钢厂严格按照限产执行。

 

压产政策,除了造成钢铁供应的紧张之外,也改变了原料端铁矿的供需状况,铁矿需求的减少也使得铁矿价格持续承压。近一个月,螺纹钢主力合约价格虽然下跌了3.85%,但是铁矿主力合约的价格则崩跌了17.89%,此消彼长之下,钢材利润反而是走阔的,钢材利润的走阔也将对钢铁企业的业绩产生直接的利好。钢铁ETF(515210)依然值得大家的关注。

 

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钢铁产业链相关品种近一个月市场走势,数据来自于WIND

 


除了周期之外,今日光伏板块也强势反弹,光伏50ETF(159864)大涨4.49%,成交金额超6000万元。光伏今日的强势反弹,得益于几则消息的刺激:

 

第一条消息是有媒体报道,中国正在规划风电光伏大基地项目,预计整体总量为400GW,预计有一半的规模将在“十四五”建成,这是继整县推进之后,光伏行业的又一项重大规划,预计十四五年均新增装机将从100GW上调到130-150GW,比预期提升30%-50%。

 

第二条消息是9月1日,河南全省屋顶光伏发电开发行动启动会议暨集中签约活动在郑州举行,据悉,全省共有66个县(市、区)开展屋顶光伏整县开发试点建设,全部建成后,可有效开发屋顶面积2.4亿平方米,建设光伏发电约1500万千瓦,直接投资约600亿元,年发电量可达150亿千瓦时。

 

整体来看,政策端对光伏行业依然是大力扶植,分布式光伏持续推进,潜在装机空间广阔。长期来看光伏板块前景较好。但是也需要提醒的是,目前板块估值较高,建议投资者多看少动,可以持续关注光伏50ETF(159864)。

 


芯片板块今日大幅下挫,消息面上是受到大基金对芯片企业的密集减持影响,芯片板块行情市场情绪集中爆发,大幅震荡。芯片ETF(512760)收跌3.35%,盘中迎来超5000万元净流入。大基金的减持,并不动摇国家对芯片产业未来发展前景的积极乐观态度,反而是对资金的一次结构性调整,将资金从已在技术上取得部分突破的领先企业转移至仍需资金支持研发运营的企业。从大环境来看,芯片行业的涨价潮仍在继续。虽然此轮调整对短期市场情绪有一定影响,但并不影响企业未来长期发展逻辑。

 

除了消息面造成的短期情绪影响之外,前期持续上涨后积累的涨幅较高,这也是造成芯片调整的重要原因之一。我们在之前的文章《艾小军:芯片板块近期持续上涨,后市空间还有多大?》中提过,虽然板块短期可能仍然面临调整的压力,但作为推进国产替代的核心领域,芯片的中长期投资价值仍然值得重视。

 

从需求角度来看,美方对中国芯片产业的打压催生了芯片备库需求;而5G扬帆计划出台,相关的解决方案、硬件等也将增加对芯片需求。从供给角度来看,国产替代不断进行,国家安全需要推动全国产芯片产业链,成熟制程预期将逐步实现量产。因此,感兴趣的投资者可以考虑在板块调整的阶段,通过逢低+分批的方式布局芯片ETF(512760),把握芯片板块的中长期投资机会。

 

短期来看,市场风格还是在成长+周期这边,从风险回报角度考虑,投资者可关注估值与业绩不匹配,存在低估的中证500ETF(561350)。从已经披露的业绩报来看,在主要宽基指数中,中证500指数一季度和二季度业绩增速分别为115.34%和42.02%,都遥遥领先,盈利优势明显。

 

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来源:Wind

 

中证500能在宽基指数中脱颖而出与其行业分布有很大关系。我们在此前的《中报披露完毕,宽基指数哪家强?》中详细介绍过,中证500指数化工、医药生物、电子、计算机、有色金属、电气设备等权重居前,呈现出明显的周期+成长风格,代表了代表先进制造、先进材料、新一代信息技术等未来发展方向的新兴产业。

 

而今年A股中报反应出来的趋势就是,受原材料价格上涨等因素影响,中上游资源品连连涨价,PPI数据也屡超预期。煤炭、有色、钢铁、化工等行业的净利润率均为近年来的高位水平。此外,部分成长板块的制造业业绩与资本开支活动呈现双景气,包括电气设备、电子、医药生物、汽车等,印证产业升级的大趋势。

 

从估值水平上看,目前中证500却处于最近10年以来的10%分位数之下,估值和业绩出现了较大的不匹配。虽然5月以来中证500相对其他宽基指数表现强势,但其强势背后有坚实的业绩支撑,目前来看估值修复的空间仍然很大。小伙伴们可以关注一下汇集成长与周期性企业的中证500ETF(561350)

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