元力股份基本面分析,元力可转债值得申购吗?

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9月2日,A股市场风电、煤炭、光伏、大基建、BIPV板块大涨,证券、银行稳步小涨,半导体、医疗大跌;上证指数在矛盾中缩量小涨0.84%,逼近3614点压力区域,KDJ继续向上发散。

可转债市场表现活跃,中证转债上涨1.44%,成交额782亿元;转债平均上涨1.48%;偏股型转债上涨1.98%,涨幅最高。

元力股份基本面分析,元力可转债值得申购吗?-第1张图片-牧野网


37周第一波:木质活性炭领军企业发行元力转债

9月6日,元力股份公开发行9亿元可转换公司债券,简称为“元力转债”,债券代码为“123125"。

当前正股价:17.93元,转股价:17.61元,转股价值:101.82元,纯债价值:73.97元,保本价:109.3元,债券年收益:1.51%,AA-级


发行条款


利息和赎回价:第一年0.1%、第二年0.3%、第三年0.8%、第四年1.3%、第五年1.8%、第六年2.3%。赎回价:105元。

强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件:存续期间,正股连续30交易日中,至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。

回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。


公司基本面


公司自成立以来主要从事木质活性炭的研发、生产和销售。公司利用上市和再融资契机,一方面打破资金瓶颈,依托先进的连续化、清洁化、自动化生产技术扩大规模的同时,通过并购实现了原料基地的战略布局,进一步发挥公司技术、品牌优势,行业领军地位日益巩固加强;另一方面完善法人治理结构,建立健全符合公司未来发展目标和产业要求的经营体系,管理水平不断提升。公司以技术创新为动力,以市场需求为导向,提高公司的规模生产能力、创新能力和技术服务能力,实现快速增长。

公司木质活性炭的产量从1999年建厂时的500吨左右的规模发展到如今10万吨以上的规模。公司作为国内木质活性炭行业领军企业的地位得到不断巩固和加强,品牌影响力、市场号召力得到明显增强

2015年公司新增的控股子公司元禾化工主营硅酸钠的生产与销售,生产的硅酸钠绝大部分用于生产沉淀法白炭黑。

随着各国“绿色轮胎”法规、政策的推出,“绿色轮胎”市场将迎来高速发展阶段。沉淀法白炭黑作为“绿色轮胎”的关键原材料之一,也将持续受益。元禾化工生产的硅酸钠绝大部分供EWS用于沉淀法白炭黑的生产,EWS具备年产10万吨白炭黑生产规模,也是国内白炭黑行业少数取得轮胎认证的供应商之一,将在绿色轮胎高速增长中赢得发展先机

2021年半年报显示:

公司实现营业收入6.92亿元,同比增长31.17%

归属于上市公司股东的净利润 0.56亿元,同比下降3.94%

归属于上市公司股东的扣非净利润0.54亿元,同比下降5.77%

经营活动产生的现金流量净额1.08亿元,同比增长58.55%

利润下降的原因是:报告期内增加股权激励摊销0.19亿元

公司具有的概念有:

超级电容:公司的超级电容炭产品自2018年起向客户稳定供货。公司募投项目—年产600吨超级电容炭生产线,首期年产150吨生产线已投产。


估值


按照最新业绩和最新3家机构一致预期业绩增速37.19%计算,元力股份静态估值市盈率PE:45.23倍,市净率PB:3.21倍,成长性估值PEG:1.22,无基金持仓。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率,预测合理定位在115元附近,即每中一签盈利150元

假定原股东优先认购40%-80%,网上申购10万亿,则预测满额申购中一签概率为:1.8%-5.4%

按每股配售2.8824元面值可转债,股票市值含可转债优先配售权比例为16.08%

按转债上市定位估算,如果当前股价不变,抢权配售的投资者获得收益率为2.41%


综合评级


元力股份是木质活性炭龙头企业,如果扣除股权激励摊销影响,2021年上半年增幅可观,股票静态估值较高,成长性估值合理偏高。

元力转债转股价值略高,评级一般,利息较低,发行规模适中。

综合5星评级为4星(****)。

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