不靠热门赛道 今年仍跑赢大盘的基金经理有这些

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风格回顾

如果单从市场风格的层面来考虑,那么今年市场估计是近年来风格变化做多的一年了。

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今年以来看到的画风基本就是上图这样,当然渣男除了芯片还有军工,前段时间我看到很多人冲锋军工之后这几天好像又开始迷茫。

而周期股今年被掩盖在赛道光芒下默默地突突突,然后大家回头一看发现周期股居然表现也不错。

更重要的是,每一次的赛道火爆的时候,总是引起了最多人的进场,但今年的赛道股又不像上一年那样3月份之后就从头牛到尾,而是比较剧烈的震荡(机构内卷)。

所以如果几个来回下来你踏错一两次节奏的话,那么今年亏损的概率就很大了。 

目前来看,这一轮下来,今年真正的市场热点分别是新能源、芯片、周期这三块,其中新能源和芯片则是机构重点配置的品种。

相比起重点配置这些板块的基金,其实今年更值得大家重视的还是一些避开了热门赛道但依旧获取比较不错业绩的基金。

曹名长

首先聊一下之前聊得比较多的曹名长。

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老曹今年为止的收益率是15.39%,跑赢了沪深300大概22%左右。

这个估计超出很多人的想象,我年初时候说老曹今年很可能要大幅跑赢坤坤,当时大部分人都觉得不可能。

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相对应的,老曹年初时候的中欧恒利在开放赎回后规模迅速从几十亿跌到4个亿。

实际上当时张坤的火爆程度非常可怕,连后援会都出来,这显然是值得大家重视的。

相关链接:《来了,包揽蓝筹三傻的主动基金!》

相对应的,老曹年初的中欧恒利在开放赎回后规模迅速从几十亿跌到只剩几个亿,这也是当初非常值得大家注意的现象。

不过,今年老曹业绩爆发跟前面提到的几个板块关系都不大。

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前十重仓股里老曹跟今年热点赛道蹭上一些关系的也就汽车产业链的相关品种,但宁波华翔他19年已经重仓布局,所以本质上是左侧等到风的结果,而不是刻意追逐热点。

而其他品种也基本是分散在各个行业上的冷门公司,像富安娜这种纺织消费品公司哪怕在热门的消费赛道上也是常年被忽略的小透明。

所以,老曹今年的业绩回暖,其实是非常典型的投资体系坚持下的估值回归

这才是值得大家重视的地方,其中有一个细节我这里再次提一下,老曹在2020年整个市场风格都大幅不利于自己的情况下,也就跑数给大盘13%,这其实是做得非常不错的。

说完老曹,中欧基金还有另一个大家可能比较关心的基金经理袁维德,这个之前也挺多人问,并且今年的业绩比老曹还好。

从持仓结构来看,袁维德主要是在周期股上的布局使得他今年相对老曹有比较好的超额收益。

但是结合他的持仓变化情况和换手率来看,这个操作更像是阶段性的压对了风格,实际上他也有反复压风格但踏空的时候,比如20年年初长城汽车他本身买到第一重仓,结果后面就逐渐不见了。

袁维德上年下半年换手率达到384%,今年上半年也有205%,可以说非常高,对应曹名长分别是77和128%。

所以,这对于判断基金经理的投资风格和投资体系来讲,我认为难度是比较大的,目前我认为很难判断袁维德这两年的业绩是来自体系还是运气

总体而言,对于老曹的基金,如果大家要配置,大家就不要指望他能跟上阶段性的市场风格,而更多要用比较长远的视角来看待他的体系。

姜诚

聊完曹名长之后,再来聊下今年我觉得算是一个不错的宝藏基金经理——姜诚,今年业绩也是非常不错。

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先给个总体评价,姜诚的体系应该算是我目前见过的基金经理里面最贴近我自己风格的基金经理。

举个栗子,同样是买中国建筑,大部分的基金经理配置的逻辑是,

基建行业有可能要受到刺激——基建宏观投资增速可能要加快——基建行业的边际变化要出现了——配置基建龙头。

姜诚的逻辑大概是这样的,

中国建筑是基建行业的龙头——订单充分——未来几年的净利润增长大概率能有8%-10%——股息方面接近5%并且未来分红率可能提升使得股息有8%——股息加净利润的成长性大概能有12%-18%——买了。

可以说是非常典型按计算器的操作,这在大部分基金经理追求边际利润变化和短期预期差的环境下应该是一个奇葩。

当然在一些细节判断上可能还会比较看重短期的业绩爆发,比如基建里面还选择了中国化学这家近年订单爆发最好的企业。但港股那边他还是配置了估值便宜很多的铁建和中铁。

他和老曹都是偏向价值型的选手,只不过在行业的覆盖以及对不同企业的看法上会有一些不同,这使得他们的基金恰好能够相互弥补。

同时他们覆盖的领域也能弥补我自己的能力圈范围,所以小牛慢跑配置了他们两人的基金。

总体而言,这两个基金经理依旧是当下我认为比较值得大家关注的价值型基金经理,并且他们的规模也都比较小,整体的策略运作并不会受到太多明显。

当然,配置他们的基金,就意味着可能会在一些风格显著的行情里大幅跑输,尤其是经过近期的新一轮爆发。

所以,大家如果要配置这些基金经理,建议还是用3-5年的眼光去看待,而不是着眼于短期风格是否跟上。

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