PVC助剂龙头发行高息瑞丰转债打新申购价值如何?

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PVC助剂龙头发行高息瑞丰转债,申购价值如何?

9月10日,瑞丰高材公开发行3.4亿元可转换公司债券,简称为“瑞丰转债”,债券代码为“123126"。

当前正股价:18.29元,转股价:17.8元,转股价值:102.75元,纯债价值:78.37元,保本价:129.6元,债券年收益:4.54%,A+级

发行条款

利息和赎回价:第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.80%、第四年3.00%、第五年3.50%、第六年4.00%。赎回价:120元。

强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件:存续期间,正股连续30交易日中,至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。

回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

公司简介基本面

经过多年发展,公司已成为国内PVC 助剂龙头企业之一。根据中国塑料加工工业协会出具的相关证明,2017 年公司ACR 加工助剂和抗冲改性剂产品在该细分产品的全国市场占有率为40%,市场排名第一;MBS 抗冲改性剂在该细分产品的全国市场占有率为52%,市场排名第一。2018 年公司被工业和信息化部认定为在PVC 加工抗冲改性剂领域的“单项冠军示范企业”。

ACR 产品方面,当下行业内竞争较为激烈,但是公司已建有7 万吨年产能,规模优势明显,同时通过持续研发和工艺改进,实行产品差异化竞争策略,在管材型材、PVC 地板和墙板、PVC 透明片材等ACR 产品主要应用领域占据明显优势地位。

MBS 产品方面,国内整体制造和研发水平和国外还有一定差距,公司作为国内行业龙头企业,率先研制出具有国际先进水平的高透明、高抗冲MBS 抗冲改性剂,截至本募集说明书签署日,公司已建有5 万吨年产能,产品质量和工艺技术均已具备较强的全球竞争力和国内话语权。

2021年半年报

公司实现营业总收入9.22亿元,同比增长76.13%;归属于上市公司股东的净利润7332万元,同比增长134.52%

业绩驱动因素

1、报告期,疫情反复、原材料价格的大幅波动,对公司的销售工作和成本控制造成一定影响。公司努力克服不利影响,保障了生产经营的健康运行。

2、公司年产4万吨MBS抗冲改性剂项目一期工程(2万吨/年)在去年年中投产,子公司临沂瑞丰年产4万吨MC抗冲改性剂项目一期工程(2万吨/年MC)在去年年中达产达效。与上年同期相比,报告期内,公司主业产能得到释放。公司产能利用率也维持在较高水平,报告期共生产各类产品7.38万吨,同比增长53.91%。

3、报告期,公司主营业务产品市场需求情况良好,公司聚焦主业,继续加大研发力度,发挥产品的差异化优势,加大市场开拓力度,市场占有率继续提高,报告期公司共销售各类产品6.94万吨,同比增长56.41%;

4、报告期,公司生产用主要原材料甲基丙烯酸甲酯、苯乙烯、丁二烯、丙烯酸丁酯等的价格受原油价格、市场供求关系等影响较去年同期上涨幅度较大,公司结合原材料价格变动以及行业需求情况相应调整了产品售价。

综上,报告期公司营业收入及利润情况同比增幅较大。

公司具有的概念见下。

可降解塑料:年产6 万吨生物可降解高分子材料PBAT 项目预计于九月份调试。

估值

按照最新业绩和最新1家机构一致预期业绩增速79.34%计算,瑞丰高材静态估值市盈率PE:33.3倍,市净率PB:5.32倍,成长性估值PEG:0.42

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率,预测合理定位在120元附近,即每中一签盈利200元

假定原股东优先认购40%-80%,网上申购10万亿,则预测满额申购中一签概率为:0.7%-2%

按每股配售1.4634元面值可转债,股票市值含可转债优先配售权比例为8%

按转债上市定位估算,如果当前股价不变,抢权配售的投资者获得收益率为1.6%

综合评级

瑞丰高材近期业绩高增长,静态估值偏高,成长性估值较低,有可降解塑料实质概念。

瑞丰转债转股价值高于面值,评级较低,利息较高。

综合5星评级为4星(****)。

标签: 可转债

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