可转债上市价格怎么算 怎么预算新债的上市价格

admin 53 0

最近有不少朋友在我的推荐下,开始参与可转债打新。他们经常会问的两个问题是:

1. 某某转债要不要打?

2. 某某转债上市后什么价格卖出比较合适?

今天这篇文章就跟大家分享一下,如何预估一只可转债的上市价格。学会了今天的内容,前面两个问题自然就有答案了。

一、如何估算可转债的市场价格?

一只可转债的市场价格是由它的转股价值和溢价率决定的。

以苏银转债为例:它的市场价格(119.07元)=转股价值(99.53元)*【1+溢价率(19.63%)】

可转债上市价格怎么算 怎么预算新债的上市价格-第1张图片-牧野网

1. 什么是转股价值?

我先跟大家解释一下什么是转股价值。

转股价值是指每张可转债转换成股票并且卖出可以拿到的钱。

下面我给大家完整演示一遍苏银转债的转股价值计算过程。

首先,我们计算一张苏银转债可以转换的股票数量。

转股数量=债券面值(100元)➗转股价格(6.37元)=15.7(股)

注:转股价格是指将可转债转换成正股股票时,需要支付的价格,具体数值是由发行可转债的上市公司决定的。

接下来我们算一下将这些股票卖出可以拿到多少钱。

苏银转债对应的正股是江苏银行,它目前的股价是6.34元。

15.7股江苏银行的售价=15.7✖️6.34元=99.53元,跟上图中的数值一致。

根据上面的计算,我们得知一张苏银转债转可以换15.7股江苏银行的股票,卖出后可以拿到99.53元,这个数值就是一张苏银转债的转股价值。

2. 什么是溢价率?

讲完了转股价值,接下来再跟大家解释一下什么是溢价率。

我们知道可转债是“下有保底”的,当股价下跌的时候,它的债券属性可以帮它预防股价下跌造成的损失。所以它的市场价格通常高于它的转股价值。

可转债的溢价率指的是它的市场价格高出转股价值的百分比。

溢价率的计算公式:

可转债上市价格怎么算 怎么预算新债的上市价格-第2张图片-牧野网

苏银转债的溢价率=(119.07-99.53)➗99.53✖️100%=19.63%,跟上图中的数值一致。

3. 溢价率和转股价值的关系

溢价率有个规律,以银行业的可转债为例,我们从下图中可以看出,可转债的转股价值越低,溢价率越高,随着转股价值的上涨,溢价率越来越低。

可转债上市价格怎么算 怎么预算新债的上市价格-第3张图片-牧野网

这个规律很好理解,因为随着可转债转股价值上涨,它的债性越来越弱,股性越来越强。当可转债的转股价值涨到200元以上时,它的溢价基本消失了,因为这时候100元面值的保底价值已经起不到什么作用了。

这个规律对我们预测可转债的上市价格非常有用,这意味着转股价值相似的可转债,溢价率也相似,尤其是相同行业和相同信用评级的转债。

因此,预估一只可转债的上市价格,只需要先计算出它的转股价值,然后再估算出它的溢价率,这样就可以算出它的上市价格了,具体公式如下:

上市价格 = 转股价值 *(1+溢价率)

二、案例演示

下面我们以最近发行的希望转2为例,给大家演示一下我是如何预估它的上市价格的。具体操作步骤如下:

第一步,打开集思录网站,在右上角搜索框输入希望转2,点击进入它的主页面,第一行就有它的转股价值(109.48元),我们就不需要自己计算了。转股价值下面显示的溢价率是按照面值100元计算出来的,不具备参考价值。

可转债上市价格怎么算 怎么预算新债的上市价格-第4张图片-牧野网

第二步,点击顶部菜单栏中的「可转债」,页面显示出所有的可转债信息,然后点击「转股价值」这一栏,所有可转债会按照转股价值从低到高依次排序,我们找出转股价值在109.48附近的可转债,如下图所示:

可转债上市价格怎么算 怎么预算新债的上市价格-第5张图片-牧野网

我们可以看到转股价值相似的可转债,溢价率并不完全相同。这是因为溢价率除了跟转股价值有关,还有很多其它影响因素,比如它的正股所在的行业,信用评级,正股质地,转债到期收益率等等。

作为可转债的初学者,我们只要关注正股所在行业和信用评级这两点就可以了。

希望转2的正股对应的是新希望,它的主营业务是饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。上图中跟它的行业最相近的是龙大肉食,所以我们就用龙大转债的溢价率16.08%作为参考,估算希望转2的上市价格。

由此,我们可以计算出希望转2的的上市预估价格=转股价值(109.48元)✖️【1+溢价率(16.08%)】=127元。

如果你找不到相同行业或近似行业的可转债用来参考,可以采用跟它转股价值最接近的10只转债的平均溢价率,用这种方法预估希望转2的溢价率为17.8%,跟第一种方法相差不大。

希望转2的信用评级是AAA级,比龙大转债AA级高出2个信用评级,每高一个信用评级增加1块钱的预估价,所以希望转2最终的预估价是129元。

注:可转债一共有5个信用评级,由低到高依次为A+、AA-、AA、AA+、AAA。

三、注意事项

最后我想提醒大家注意,一只可转债在发行之后,通常需要3-4周的时间才能上市,这一期间它的预估价会受一些因素的影响而发生变化。

其中最主要的因素有两个:

1. 可转债对应的正股股价

如果正股价格变化很大,这会导致它的的转股价值和上市价格都会随之发生改变。

2. 可转债的市场行情

目前可转债市场热度很高,转股价值110元左右的可转债平均溢价率达到17%,但是在2018年可转债熊市的时候,相同转股价值的可转债,平均溢价率还不到3%。目前火热的行情能持续多久,我们无法提前预知。

四、文章小结

最后我们总结一下,可转债的预估价格由它的转股价值和溢价率决定,可转债发行之后,通常需要3-4周才能上市,这一期间如果可转债对应的正股股价发生变化,或者可转债整体市场行情发生变化,都会影响到它的上市价格。

可转债发行时预估价格高,并不能保证一个月后它的上市价格不会破发,大家对此有心理准备。



发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~